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信用债异常成交跟踪报告总结（2025年6月26日）

核心内容概述

本报告基于Wind数据，对2025年6月26日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点观察折价成交、净价上涨成交、二永债、商金债及高收益个券的市场表现，分析其估值偏离幅度、成交规模及行业分布等关键信息。

主要观点

1. 折价成交个券

• 折价幅度最大的个券为“26随州城建PPN003”，估值价格偏离为-0.23%，折价成交规模为5000万元。
• 折价成交占比最高的期限为0.5至1年期品种，非金信用债主要集中在2至3年期，二永债主要集中在4至5年期，其中1年内及1.5至2年期品种折价成交比例最高。
• 行业分布：计算机行业的债券平均估值价格偏离最大，城投类债券在折价成交中占据主导地位。

2. 净价上涨成交个券

• 净价上涨幅度最大的个券为“H2万科02”，估值价格偏离为1.16%。
• 收益率偏离为-237.65 bp，是当日净价上涨成交中收益率偏离最大的个券。
• 行业分布：城投类债券在净价上涨成交中占据较大比例，部分非银金融和综合类债券也有明显净价上涨表现。

3. 二永债成交情况

• 二永债折价成交主要集中在4至5年期，其中1年内及1.5至2年期品种折价成交比例最高。
• 成交规模较大的个券包括“25农行二级资本债04B(BC)”和“25农行二级资本债03B(BC)”，成交规模分别为5114万元和34016万元。
• 收益率偏离在-0.55 bp至-1.06 bp之间，部分二永债如“25农行二级资本债04B(BC)”收益率偏离较小，说明市场对其估值较为一致。

4. 商金债成交情况

• 商金债折价成交主要集中在1.88年期，部分城商行发行的科创债、绿色债和小微债有明显净价上涨。
• **“25赣州银行科创债”**估值价格偏离为0.04%，是当日商金债中估值价格偏离较大的个券，成交规模为4019万元。
• 行业分布：城投类、非银金融类和综合类商金债表现较为活跃。

5. 成交收益率高于4%的个券

• **“H2万科02”**是当日成交收益率高于4%的个券中收益率最高的，估值收益率为92.24%。
• **“24光大嘉宝MTN002”**和“24陕建Y1”等个券的收益率也接近4%，但估值价格偏离较小。
• 行业分布：房地产和建筑装饰行业是高收益成交个券的主要来源。

关键信息汇总

风险提示

1. 统计数据偏差或遗漏：报告基于Wind数据，可能存在统计误差或遗漏，建议投资者谨慎参考。
2. 信用风险关注：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限于中国境内使用。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化或不同分析方法而有所调整。
• 报告版权归属国金证券，未经授权不得复制、转发或引用。

图表说明

• 图表1：折价成交跟踪，显示估值价格偏离、收益率偏离及成交规模。
• 图表2：净价上涨成交跟踪，突出净价上涨及收益率变化。
• 图表3：二永债成交跟踪，展示二永债的估值价格及收益率情况。
• 图表4：商金债成交跟踪，重点分析科创债、绿色债及小微债的表现。
• 图表5：成交收益率高于4%的个券跟踪，突出高收益个券及行业分布。
• 图表6-9：提供信用债成交估值偏离分布、期限分布及行业分布的可视化信息，帮助理解市场趋势。

总结

本报告提供了6月26日信用债市场的详细分析，涵盖折价成交、净价上涨、二永债、商金债及高收益个券的市场表现。从整体来看，城投类债券在折价成交和净价上涨中占据重要地位，而房地产和建筑装饰行业则在高收益个券中表现突出。投资者需关注估值偏离较大的个券，特别是其隐含评级与主体评级的差异，以评估潜在信用风险。