深度报告-2025-09-05-浙商证券-海外景气度专题_AIDC催化产业持续高景气_国内燃机_部件龙头空间打开页_30页_1mb

燃机产业链海外景气度分析总结

行业概述

燃气轮机产业链受AI数据中心需求驱动呈现高景气度。全球燃气轮机需求2024年达55.5GW，同比增长38%，主要受益于AI数据中心的增加，因其启动快、减排，适合“潮汐式”用电需求。

三个视角查看景气度

1. AI需求视角：全球和中国资本开支加速。全球云基础设施支出2024年达3300亿美元，同比增长22%；北美四大云厂商资本开支2025年上半年同比增长73%。中国2024年第四季度AI推动资本开支，国内市场资本开支增速105%，特别是BAT等企业投资AI基础设施。

2. 全球燃机龙头视角：订单和盈利能力提升，产能紧张。主要厂商包括GEV、西门子能源、三菱重工，CR3占比88%。2024年起毛利率和净利率显著回升，订单积压至2028年，产能扩张不足，例如西门子能源计划两年内提升大型燃气轮机产能30%。

3. 燃机部件龙头视角：行业供不应求，盈利能力拐点向上。核心部件如叶片占燃气轮机成本约35%，寡头如Howmet、PCC垄断市场，2024年以来盈利能力提升，但产能弹性不足，相关调整裁员历史显示扩产有限，国内产业链受益。

核心数据与趋势

• 2024年全球燃气轮机市场规模约281.4亿美元（折合2000亿人民币），AI数据中心是主要驱动力。
• 燃机价格指数过去5年累计上涨7.7%，反映需求强劲。
• 龙头企业订单/销售比从1:1提升到1:2左右，显示供不应求。

投资建议

在海外产能不足的背景下，国内产业链迎来机遇。重点推荐应流股份、豪迈科技、杰瑞股份；重点关注联德股份、航亚科技、东方电气、上海电气、哈尔滨电气、万泽股份、鹰普精密等。整体行业评级“看好”。

风险提示

• 全球数据中心扩张不及预期。
• 宏观市场风险，影响下游如航空航天、油气等领域的需求。

此总结基于浙商机械研究报告，聚焦关键点和数据。（注意：原报告内容浓缩）。