20250905-浙商证券-_燃机产业链_海外景气度专题_AIDC催化产业持续高景气_国内燃机_部件龙头空间打开_30页_1mb

【燃机产业链海外景气度专题】

行业评级：看好
核心观点： 人工智能（AI）数据中心需求爆发，全球燃气轮机市场进入高景气周期，国内产业链迎来机遇。

主要内容：

1. 需求驱动因素

   • AIDC扩张加速：2024年全球燃气轮机需求达55.5GW，同比增长38%，主要用于AI数据中心电源。
   • 海外资本开支激增：北美4大云厂商（AMAZON、MSFT、GOOGL、META）2025H1资本开支同比增73%，2024年全球4大CSP资本开支同比增56%。
   • 国内市场提速：2024年BAT资本开支同比增105%，AI模型推动云服务需求增长。

2. 行业供需分析

   • 全球燃机龙头：GEV、西门子能源、三菱重工CR3达88%。2024年龙头新增订单/销量比从1:1升至1:2，毛利率和净利率显著回升，产能紧张（西门子能源计划提升30%产能）。
   • 燃机部件：叶片（占成本35%）为核心，全球寡头Howmet、PCC产能弹性不足，2020年曾裁员40%，供需矛盾加剧。

3. 投资建议

   • 重点推荐：应流股份、豪迈科技、杰瑞股份。
   • 重点关注：联德股份、航亚科技、东方电气、上海电气、哈尔滨电气、万泽股份、鹰普精密。
   • 风险提示：AI数据中心扩张不及预期，宏观经济波动。