20231031-国联证券-亚钾国际-000893.SZ-业绩短期承压_看好公司远期成长_3页_306kb

亚钾国际（000893）三季度报告表明，2023年前三季度公司实现营业收入2891亿元，同比增长20%；归母净利润994亿元，同比下降35%。单季度Q3营收869亿元，同比增长34%，但环比下降26%；净利润278亿元，环比下降27%。业绩下滑主要由于钾肥价格和销量环比下滑，Q3钾肥均价环比降10%，产量和销售量环比下降。

积极因素包括钾肥价格处于上升通道，Q4价格已上涨32%，受巴以冲突等事件支撑，价格有进一步上涨空间。公司第二个钾肥项目基本达产，第三个百万吨项目力争年底投产，并与渤海化工合作开发非钾业务。公司钾矿资源禀赋优势显著，2025年产能或达500万吨。

盈利预测方面，预计2023-2025年收入分别为438/672/825亿元，增速26%/53%/23%；归母净利润142/256/23亿元，增速-30%/80%/26%。维持2024年目标价385元，评级买入。

风险包括老挝项目推进不及预期、国际钾肥价格大幅下滑、东南亚地缘政治风险、海运费波动等。