20220215-国泰期货-商品研究晨报-能源化工_18页_1mb
报告摘要
国泰君安期货商品研究晨报总结 - 能源化工板块
核心内容概览
本报告为2022年2月15日国泰君安期货对能源化工板块的市场分析，涵盖PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油和低硫燃料油等主要品种的市场走势、基本面跟踪、趋势强度及操作建议。
主要观点及策略
PTA
- 走势：高位震荡
- 基本面：华东主港MEG港口库存环比增加，但PTA装置重启，提负中，基差稳定，走势跟随油价偏强震荡。
- 策略：多单逢高平仓
MEG
- 走势：逢高做空
- 基本面：装置超预期恢复，尤其是煤制装置现金流好转；预计2-3月累库超40万吨，基差下行。
- 策略：逢高做空，反套操作
橡胶
- 走势：震荡回调
- 基本面：泰国原料胶水价格上涨，越南减产，国内云南有望提前开割；宏观因素影响，大宗商品承压。
- 策略：短期高位震荡，关注宏观影响
沥青
- 走势：偏强运行
- 基本面：成本端支撑，终端需求恢复预期，供应低位，贸易商补库可能。
- 策略：06-12正套操作，关注海外通胀及伊核谈判
LLDPE
- 走势：短期震荡，中期偏强
- 基本面：现货成交清淡，供应端新增产能压力，但需求端春季补库预期。
- 策略：低位做多，关注成本端和补库预期
PP
- 走势：暂时仍是震荡市
- 基本面：现货成交清淡，部分企业下调出厂价，贸易商随行让利。
- 策略：短期震荡，关注05合约支撑位与压力位
纸浆
- 走势：高位调整
- 基本面：进口木浆到货有限，国内需求有限，现货成交不佳。
- 策略：短期偏弱，关注补库预期
甲醇
- 走势：短期震荡偏弱
- 基本面：现货成交清淡，下游开工低，成本端支撑有限。
- 策略：短期震荡偏弱，关注下旬补库需求
苯乙烯
- 走势：偏强震荡
- 基本面：春节累库低于预期，下游纱厂原料库存低，春季补库预期。
- 策略：多EB空EG，关注金三银四旺季
纯碱
- 走势：短期偏弱
- 基本面：下游春季补库预期未证伪，现货市场仍处淡季，需求有限。
- 策略：短期偏弱，关注补库预期及现货成交
LPG
- 走势：偏弱运行
- 基本面：原油上涨带动成本支撑，但下游需求疲软，仓单压力显现。
- 策略：关注现货走弱与仓单压制
短纤
- 走势：偏强震荡
- 基本面：下游纱厂原料库存处于低位，春季补库预期。
- 策略：多TA空PF，关注旺季需求
PVC
- 走势：价格弱势延续
- 基本面：现货成交关键，价格回到节前水平，但需关注下游复工及成交放量。
- 策略：短期支撑在8500，压力在9000
燃料油 & 低硫燃料油
- 走势：偏强震荡
- 基本面：乌克兰危机支撑油价，发电需求结构性扩张，低硫燃料油需求增加。
- 策略：关注地缘政治及发电需求变化
关键信息汇总
| 品种 | 走势 | 基本面 | 操作建议 |
|---|---|---|---|
| PTA | 高位震荡 | 装置重启，基差稳定，跟随油价 | 多单逢高平仓 |
| MEG | 逢高做空 | 装置恢复超预期，累库压力大 | 逢高做空，反套操作 |
| 橡胶 | 震荡回调 | 原料价格上涨，越南减产，宏观承压 | 短期高位震荡，关注宏观影响 |
| 沥青 | 偏强运行 | 成本支撑，需求恢复预期 | 06-12正套操作，关注海外通胀 |
| LLDPE | 短期震荡，中期偏强 | 现货成交清淡，春季补库预期 | 低位做多，关注补库预期 |
| PP | 震荡市 | 现货成交清淡，部分企业降价 | 关注05合约支撑与压力 |
| 纸浆 | 高位调整 | 进口木浆到货有限，需求疲软 | 短期偏弱，关注补库预期 |
| 甲醇 | 短期震荡偏弱 | 现货成交清淡，下游开工低 | 短期震荡偏弱，关注下旬补库 |
| 苯乙烯 | 偏强震荡 | 下游原料库存低，春季补库预期 | 多EB空EG，关注旺季 |
| 纯碱 | 短期偏弱 | 下游需求有限，现货成交清淡 | 短期偏弱，关注补库预期 |
| LPG | 偏弱运行 | 成本支撑，但下游需求疲软，仓单压制 | 关注现货走弱与仓单压力 |
| 短纤 | 偏强震荡 | 下游库存低，春季补库预期 | 多TA空PF，关注旺季 |
| PVC | 弱势延续 | 现货成交关键，价格回落 | 关注下游复工及成交放量 |
| 燃料油 | 偏强震荡 | 成本支撑，发电需求扩张 | 关注地缘政治及需求变化 |
| 低硫燃料油 | 偏强震荡 | 需求结构性扩张，替代LNG | 关注替代需求及供需变化 |
趋势强度分析
| 品种 | 趋势强度 | 说明 |
|---|---|---|
| PTA | 0 | 中性，走势跟随油价 |
| MEG | 0 | 中性，累库压力大 |
| 橡胶 | -1 | 偏弱，受宏观影响 |
| 沥青 | 1 | 偏强，成本支撑及需求恢复 |
| LLDPE | 1 | 偏强，关注补库预期 |
| PP | 0 | 中性，震荡市 |
| 纸浆 | -1 | 偏弱，现货成交不佳 |
| 甲醇 | 0 | 中性，短期震荡 |
| 苯乙烯 | 1 | 偏强，需求预期改善 |
| 纯碱 | 0 | 中性，短期偏弱 |
| LPG | -1 | 偏弱，仓单压制及需求疲软 |
| 短纤 | 1 | 偏强，关注春季补库 |
| PVC | -1 | 偏弱，现货成交关键 |
| 燃料油 | 1 | 偏强，成本支撑及需求扩张 |
| 低硫燃料油 | 1 | 偏强，结构性需求扩张 |
总结
整体来看，能源化工板块在2022年2月15日表现出明显的分化态势。部分品种如沥青、苯乙烯、燃料油及低硫燃料油受成本支撑和需求预期改善，呈现偏强运行；而MEG、LPG、PVC、纸浆等则受累库压力、现货成交疲软及宏观情绪影响，呈现偏弱或震荡格局。市场操作建议多围绕逢高做空、多单逢高平仓、关注补库预期及供需变化展开，整体趋势仍受地缘政治、原油走势及季节性需求影响较大。
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