2014-11-01-上海清算所-_会员通讯_第29期（2014年11月）_108页_6mb

上海清算所2014年第11期会员通讯总结

公司简介

上海清算所（SHCH）是经财政部同意、中国人民银行批准成立的专业清算机构，成立于2009年11月28日，总部位于上海市北京东路2号。其主要业务包括银行间市场的本外币清算服务，涵盖登记、托管、清算、结算、交割、保证金管理、抵押品管理等，同时也提供信息服务和咨询业务。上海清算所致力于为金融市场参与者提供安全、高效的清算服务，并支持人民币国际化与金融市场发展。

可新闻

1. 外汇中央对手清算业务正式推出

   • 上海清算所于2014年11月3日推出外汇中央对手清算业务，首批25家机构成为会员。
   • 上线当日交易量为879笔，金额达129.94亿美元，第一周交易量增长显著，达到745.34亿美元。
   • 该业务覆盖外汇即期、远期和掉期产品，涉及美元/人民币、欧元/人民币、日元/人民币等货币对。
   • 推出该业务旨在提升系统性风险防范能力，完善清算基础设施，提高交易透明度和市场效率。

2. SEC委员访问上海清算所

   • 2014年11月12日，SEC委员Gallagher访问上海清算所，就场外衍生品市场改革与监管协调进行交流。
   • Gallagher对中国场外衍生品市场的发展和创新表示高度关注，认可上海清算所在促进人民币国际化方面的努力，并表示美国监管机构将加强与中国的沟通与合作。

3. 与CME名誉主席梅拉梅德会谈

   • 2014年11月11日，上海清算所董事长许臻与CME名誉主席梅拉梅德会面，探讨产品开发、平台技术、员工交流等方面的合作。
   • 梅拉梅德表示希望与上海清算所建立长期战略合作，共同推动全球投资者获得更多产品和服务。

4. 举办估值业务讨论会

   • 11月13日，上海清算所在重庆召开估值业务研讨会，34名专家参与讨论，涵盖债券收益率、债券估值、大宗商品估值等议题。
   • 与会专家对上海清算所估值业务表示肯定，并提出相关建议。

5. 推出自贸区铜溢价掉期中央对手清算业务

   • 上海清算所与上海有色网联合举办沙龙，拟推出自贸区铜溢价掉期中央对手清算业务。
   • 该产品以洋山铜溢价指数为标的，以跨境人民币计价，有助于企业套期保值和风险管理。

6. 举办人民币铁矿石掉期业务培训班

   • 11月3日至4日，上海清算所与中国钢铁工业协会联合举办培训班，提高市场参与度。
   • 44家钢铁企业、70名业务人员参加，课程内容涵盖产品介绍、风险管理、套期保值等。

7. 举办人民币铁矿石动力煤掉期业务沙龙

   • 11月8日，上海清算所与汇得益利经纪公司、光大期货联合举办沙龙，提升市场对人民币铁矿石、动力煤掉期业务的认知。
   • 活动吸引60余人参与，现场气氛热烈，收效良好。

8. 人民币利率互换集中清算违约处置演练

   • 上海清算所于2014年11月完成首轮人民币利率互换集中清算违约处置演练，成功处理名义本金131亿元的模拟违约交易。
   • 仅动用11.8%最低保证金即覆盖全部损失，验证了违约处置方案的高效性与可操作性。

9. 人民币利率互换集中清算业务再创新高

   • 2014年11月，提交集中清算的人民币利率互换交易达4858笔，名义本金4861.64亿元，同比增长62%。
   • 该业务自2014年1月推出，7月起实施强制集中清算，截至11月底，累计交易19083笔，名义本金17476.78亿元。

市场声音

• 中国推动金融改革融入全球市场
  中国在金融改革方面取得初步进展，特别是在金融市场基础设施建设和金融衍生品市场的发展。
  • 2013年11月，十八届三中全会提出让市场在资源配置中发挥决定性作用，推动利率和汇率市场化。
  • 中国证券金融公司成立后，融资融券市场迅速发展，成为推动市场创新的重要力量。
  • 中国央行推进人民币利率互换集中清算，以符合国际监管趋势，防范系统性风险。

研究探讨

1. 银行间外汇市场中央对手清算业务介绍

   • 上海清算所推出外汇中央对手清算业务，覆盖即期、远期和掉期产品，以提升风险管理能力和市场透明度。
   • 该业务符合《金融市场基础设施原则》（PFMI）国际标准，有助于构建统一的清算服务体系。

2. 人民币利率互换集中清算业务介绍

   • 人民币利率互换集中清算业务自2014年1月推出，7月起实施强制清算，成为国内交易量最大的利率衍生品。
   • 该业务具有完善的风险管理机制，包括保证金制度、日间实时监控、清算基金与风险准备金等。

3. 蒙特卡洛方法的高性能计算方案研究

   • 该研究聚焦于金融衍生品估值与风险管理中的高性能计算方法，可能用于优化上海清算所的清算与估值系统。

业务分析

1. 债券业务月度运行分析（2014年11月）

   • 业务运行数据表明，债券市场活跃，清算业务稳步增长，反映了市场对清算服务的依赖和认可。

2. 我国煤炭市场月度分析（2014年11月）

   • 煤炭市场交易活跃，上海清算所通过推出铁矿石和动力煤掉期业务，支持煤炭产业链企业进行风险管理。

产品估值

1. 债券收益率分析（2014年第11月）

   • 上海清算所持续跟踪债券收益率变化，为市场提供权威的估值数据。

2. 债券估值质量检验（2014年第11月）

   • 通过质量检验确保债券估值的准确性和可靠性，提高市场透明度。

数据概览

• 提供了上海清算所固定收益产品业务、发行量、兑付金额、托管量、投资者持有结构和发行情况一览等数据表格。

外汇中央对手清算业务特点

1. 清算货币对和清算品种

   • 覆盖即期、远期和掉期产品，包括美元/人民币、欧元/人民币等六种货币对。
   • 未来计划扩展清算币种和产品范围。

2. 风险管理架构

   • 包括清算会员制度、清算限额及保证金制度、日间实时监控制度、清算基金和风险准备金制度、违规违约处理流程等。
   • 相较于净额清算，中央对手清算引入清算基金与风险准备金，降低参与成本，并提高风险覆盖能力。

3. 与净额清算的差异

   • 中央对手清算在风险准备资源、损失分摊机制、参与成本等方面优于净额清算。
   • 表格对比了两者的差异，突出了中央对手清算的优势。

人民币利率互换集中清算业务特点

1. 清算产品

   • 初期支持人民币常规利率互换（固息对浮息），参考利率包括FR007、Shibor隔夜、Shibor3月。
   • 产品占据国内利率互换市场95%以上份额。

2. 会员信用风险持续监控机制

   • 对清算会员进行准入评估，包括资本要求、操作要求、风险管理能力等。
   • 采用内部信用评级模型，计算不同信用等级的保证金需求。

3. 合约替代机制

   • 对合规交易进行合约替代，清算所介入并承继原合约双方的权利与义务。

4. 提前终止和清算退出机制

   • 允许合约双方提前终止合约，清算会员可满足条件退出清算。

5. 利息计算和结算机制

   • 每日计算结算资金，采用固定利率和浮动利率进行利息计算，并轧差汇总。

6. 保证金机制

   • 分为最低保证金和变动保证金，用于覆盖风险敞口范围内的可能损失。

7. 双向盯市机制

   • 每日根据利率互换盯市曲线计算双向损益，确保清算公平性和透明度。

8. 风险敞口计算模型

   • 采用历史风险价值算法（Historical VaR），结合市场条件计算损益值，预测平仓损失。

9. 限额管理机制

   • 对超限清算会员征收超限保证金，确保清算风险可控。

10. 平仓处理机制

    • 对违约合约进行组合平仓，确保清算顺利进行。

11. 违约处理机制

    • 依次动用保证金、清算基金、风险准备金等资源，隔离违约风险，降低市场影响。

12. 代理业务机制

    • 非清算会员可通过综合清算会员代理参与集中清算业务，实现分层清算、账户隔离和移仓便利。
    • 代理业务涉及保证金结算、资金结算和风险管理，确保业务覆盖全体市场参与者。

跨境监管协调

• 跨境监管协调成为国际金融改革的重要议题，各国试图全面覆盖本国机构的场外金融衍生品交易。
• 美国实行“长臂管辖”，欧盟提出“合格认证”（QCCP）要求，推动监管协调。
• 中国在推进人民币国际化和金融市场发展的同时，也在加强跨境监管协调，提升国际影响力。

总结

上海清算所在2014年11月推出外汇中央对手清算业务，标志着中国场外金融衍生品市场在清算机制方面的重要进展。该业务不仅提升了系统性风险防范能力，也推动了人民币国际化进程。此外，上海清算所还推进人民币利率互换集中清算业务，强化市场监管，提高资金效率。在与国际机构的交流中，上海清算所展示了其在金融创新和风险管理方面的实力，为全球市场提供服务和支持。通过举办各种沙龙和培训，上海清算所持续提升市场参与者的认知和使用能力，推动市场发展。