中美贸易摩擦对行业配置的潜在影响_14页_1mb

中美贸易摩擦对行业配置的潜在影响总结

核心内容

2018年中美贸易摩擦的爆发是多重因素共同作用的结果，包括中美贸易失衡、美国对中国的高科技产品出口限制、以及美国国内经济增长乏力引发的社会矛盾。此次贸易摩擦不仅影响双边贸易关系，也对全球经济发展带来一定冲击。

主要观点

• 中美贸易摩擦的起源
  2017年8月，美国启动“301调查”，并公开否认中国市场经济地位。美国试图通过贸易保护措施改善对华贸易逆差，同时遏制中国高端制造业的发展。中国作为全球最大的发展中国家和美国最大的贸易逆差来源，成为美国贸易政策调整的主要目标。

• 美国“301调查”对中美贸易的影响
  调查窗口期内，出口至美国的增速显著上升，但调查结束后可能面临出口增速下降的压力。调查内容主要集中在科技、知识产权和创新领域，未来可能进一步向高科技行业延伸。中美贸易摩擦或对科技及知识产权相关行业产生较大影响。

• 中方应对贸易摩擦的可选项

  1. 贸易反制：中国可能采取反制措施，包括提高对美产品关税、进行双反调查等，重点可能涉及农业、化工、汽车等产业。
  2. 顺势而为：通过“一带一路”等多边合作，实现出口区域的多元化；同时，国内进口替代进程有望加快，尤其在半导体、通信等领域。
  3. 协商解决：历史上中美贸易摩擦多通过协商解决，但此次由于涉及中国核心竞争力领域，解决周期可能较长。

关键信息

1. 中美贸易摩擦对行业的影响

冲击行业

• 高科技行业：包括高性能医疗器械、生物医药、新材料、农机装备、工业机器人、新一代信息技术、新能源汽车、航空产品、高铁装备等，是301调查的主要涉及领域。
• 低附加值行业：如机械设备、轻工消费品等，因对美出口规模大，未来可能受到美国贸易政策的波及。

受益行业

• 进口替代行业：如半导体、集成电路设计、光刻胶、硅晶圆片、电子特种气体、多晶硅、有机硅、存储器芯片、PCB专用油墨、光芯片和光器件等，这些行业有望因贸易摩擦而加速国产化进程，带来盈利增长。
• 受关税影响的行业：如农产品（猪肉、大豆）、化工燃料（乙醇）等，由于对海外依赖较高，短期内可能因供给收缩而涨价，相关企业盈利被增厚。

2. 全球经济与中美贸易摩擦的关系

2018年初，全球经济处于复苏期，IMF预测增速为3.9%。然而，中美贸易摩擦的加剧可能削弱全球经济复苏势头，特别是影响美国的贸易政策执行及全球贸易复苏趋势。

3. 上市公司应对情况

多家上市公司已发布公告，表示贸易战对其经营影响有限，具体包括：

• 出口美国占比低：如京东方A、方大炭素、信维通信等。
• 业务多元化：如东方集团、联化科技、金河生物等，能有效分散风险。
• 进口替代加速：如海伦哲、晶盛机电、长电科技等，可能受益于国内技术提升与替代进程。

风险提示

• 贸易摩擦可能进一步加剧，对经济和市场造成更大冲击。
• 全球经济复苏若超预期，可能对中美贸易摩擦的解决产生影响。

行业配置建议

• 短期：关注受关税影响的行业，如农产品和化工燃料，可能受益于涨价。
• 中期：关注进口替代行业，如半导体、集成电路设计、光刻胶等，未来有望实现技术突破和市场增长。
• 长期：关注中国高端制造业发展，如新能源汽车、新一代信息技术等，这些行业可能因贸易摩擦而加速国产替代。

附录：分析师与研究助理介绍

• 杨柳：策略分析师，英国雷丁大学投资学硕士，专注于A股投资策略与宏观经济研究。
• 金达莱：策略分析师，对外经济贸易大学本科，美国Pepperdine University硕士，研究方向包括市场研究与主题投资。
• 李瑾：研究助理，北京大学统计学硕士，经济学学士，从事A股投资策略、宏观经济政策及事件驱动策略研究。

评级说明

• 公司评级：基于报告发布日后12个月内股价相对沪深300指数的涨跌幅。
• 行业评级：基于报告发布日后12个月内行业指数相对沪深300指数的涨跌幅。

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