20211008-财信证券-宏观高频数据跟踪周报_供给约束推升价格_消费需求仍待释放_16页_1mb

点评报告总结

核心观点

1. 供给约束推升价格，消费需求仍待释放

   • 猪肉价格持续下行，猪粮比价回落，供需错配格局未改变，猪价连续八周下跌，下滑压力仍较大。
   • 工业方面，高炉开工率持续回落，中大型焦化企业开工率下降，能耗双控对供给形成约束，钢材及铜价上涨，库存持续回落。
   • 大宗商品价格整体上涨，仍处于历史高位，中下游行业及中小微企业成本压力较大。
   • 消费方面，国内需求动能不足，汽车消费疲软，电影票房收入及人次在中秋后大幅回落，国庆假期有望带动消费回升，但仍有较大释放空间。
   • 房地产政策继续收紧，土地集中供应政策限制了土地成交规模的回升。
   • 9月制造业PMI跌破荣枯线，显示制造业景气度下滑，PPI或难以下行。
   • 央行新增3000亿元支小再贷款额度，政策发挥结构性作用，以支持中小微企业。

2. 政策与市场环境

   • 下半年财政政策发力后置，预计四季度为地方债发行高峰期，政策重心转向社保就业及民生改善。
   • 货币政策维持宽松，央行通过逆回购净投放2800亿元，以维护流动性合理宽裕。

产业高频周度观察

2.1 通胀

• 猪肉价格继续下行至19.02元/公斤，猪粮比价回落至4.20。
• 鸡肉、牛肉及羊肉价格均上行，蔬菜价格平稳，水果价格回落。

2.2 工业

• 高炉开工率回落至52.07%，中大型焦化企业开工率进一步下降。
• 螺纹钢、铜价上涨，库存持续回落，显示工业品价格受供给约束影响。

2.3 消费

• 汽车批发&零售销量周环比上涨，但同比增速仍为负，分别为-17.00%和-8.00%。
• 电影票房收入及人次在中秋后大幅回落，周环比分别下降67.95%和68.03%。

2.4 地产

• 30城商品房成交面积周环比上涨51.58%，一线、二线、三线城市涨幅分别为57.61%、43.74%、61.50%。
• 百城成交土地面积周环比下降19.46%，土地溢价率继续下降至0.74%。

金融市场周度观察

3.1 股票市场

• 上证综指下跌1.24%，创业板指上涨1.15%。
• 食品饮料、农林牧渔、休闲服务等板块领涨，钢铁、有色金属、化工等板块领跌。
• 大盘蓝筹股估值相对合理，行业估值分化加剧。

3.2 债券市场

• 国债收益率普遍下行，短端下降更为明显。
• 利率债期限利差走阔，中美利差收窄。
• 债券收益率处于历史低位，利率债及信用债表现低迷。

3.3 大宗商品

• 大宗商品价格整体上涨，INE原油期货价格继续上涨至495.70元/桶。
• 螺纹钢、焦炭期货价格上涨，PTA、阴极铜期货价格下跌，豆油、白砂糖、水泥价格指数上涨。
• 大宗商品价格仍处于历史高位，对中下游企业成本构成压力。

政策周度观察

4.1 货币政策

• 央行本周净投放2800亿元，逆回购投放4000亿元，到期1200亿元。
• 资金利率边际收紧，DR001和DR007分别上行41BP和10BP，3月shibor上行3BP，1Y同业存单收益率下行5BP。

4.2 财政政策

• 下半年财政政策后置，四季度为地方债发行高峰期，财政重心转向社保就业及民生改善。
• 积极财政政策与稳中有松的货币政策配合，预计带动经济企稳。

风险提示

• 国内外疫情反复，可能对社会零售总额（社零）造成超预期下滑压力。

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