20181121-联讯证券-_联讯新三板策略报告_关于科创板设立的分析与展望_17页_1mb

联讯新三板策略报告总结

核心内容

联讯新三板策略报告对科创板的设立背景、定位、上市标准及对资本市场的影响进行了深入分析，并提出了相应的投资建议与风险提示。报告指出，科创板的设立是为满足科技创新型企业融资需求、推进注册制改革、实现资本市场国际化的重要举措。

主要观点

1. 科创板设立的必要性

• 注册制改革的必然趋势：注册制是资本市场市场化的重要体现，科创板将作为注册制试点，推动资本市场改革。
• 弥补现有板块不足：创业板门槛较高，新三板流动性差、企业质量参差不齐，科创板的设立将填补这一市场空白。
• 增量改革避免冲击：科创板作为增量改革，有助于避免对现有A股市场的冲击，实现平稳过渡。

2. 科创板的定位与上市标准

• 定位科技创新企业：科创板主要面向已跨越创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，重点服务于“新、科、创”领域。
• 参考政策文件：科创板定位可能参考《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》、四新经济概念以及创新企业境内发行试点政策。
• 上市标准推测：
  • 标准一：针对盈利尚可的优质科技创新企业，总市值至少20亿元（可能超过40亿元），最近两年盈利超过1亿元。
  • 标准二：针对盈利一般但市值突出的成长型企业，总市值至少50亿元（可能达到80亿元），最近一年营业收入超过5亿元，最近三年累计经营活动现金流净额超过2亿元。

3. 对资本市场的影响

• 推动国际化进程：科创板可能成为我国资本市场对外开放的重要窗口，吸引国际优秀科技企业入驻，提升我国资本市场在全球的影响力。
• 对新三板市场的影响：科创板的设立将促使新三板市场加快改革，提高企业质量与流动性，同时与新三板形成有效互补，不构成完全竞争。

关键信息

• 市场背景：科创板设立与进口博览会的召开相辅相成，凸显其战略意义。
• 财务指标参考：科创板的财务标准将高于战略新兴板，但低于或接近于香港主板和纳斯达克。
• 配套制度建设：包括退市机制、信息披露制度、事后追责机制及投资者保护机制，以确保注册制顺利运行。
• 投资者门槛：科创板将设置较高的投资者适当性管理要求，如资产、投资经验、风险承受能力等。

风险提示

• 政策不确定性：科创板相关标准和制度尚未完全公布，本文的推测仅供参考。
• 市场风险：股市存在波动，投资需谨慎，科创板的设立可能带来市场结构变化，投资者需理性评估风险。

相关图表与数据

• 图表1：创业板企业上市具体要求
• 图表2：创业板行业分布情况
• 图表3：新三板市场企业2017年净利润分布情况
• 图表4：2016年1月至今新三板成交额与换手率变化
• 图表5：各板块总市值对比
• 图表6：各板块企业平均市值对比
• 图表7：战略新兴板演变进程
• 图表8：“十三五”五大产业
• 图表9：四新经济概念
• 图表10：上海“四新”经济抓手型领域
• 图表11：战略新兴板上市标准及符合企业数量
• 图表12：香港主板上市标准及符合企业数量
• 图表13：香港主板与纳斯达克财务标准对比
• 图表14：2017年后上市的创业板企业财务数据
• 图表15：创业板排队企业财务数据

投资建议

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%～5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上
  • 中性：预计行业回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下

声明与免责

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