科创板系列报告_科创板征求意见稿需要关注的八点_8页_746kb

联讯新三板科创板系列报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年1月30日中国证监会与上交所发布的科创板设立相关文件，重点围绕科创板的上市标准、市场定位、投资者门槛、特殊股权结构、信息披露制度、退市机制及锁定期安排等方面展开。报告旨在为投资者提供对科创板政策的全面解读和潜在投资机会的评估。

主要观点

1. 科创板上市标准灵活，注重市值与研发能力

• 科创板设置了五项上市标准，其中第五项对医药行业有特别要求，需取得一类新药二期临床试验批件。
• 通过对比主板、创业板、新三板的上市标准，发现大多数创业板企业符合科创板前四项标准。
• 预计首批科创板企业更注重市值和研发能力，而非盈利指标。

2. 市场定位明确，聚焦科技创新与制造业升级

• 科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
• 重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等高新技术产业和战略性产业。
• 强调互联网、大数据、云计算、人工智能与制造业的深度融合。

3. 投资者门槛设定为50万元，介于主板与新三板之间

• 投资者需满足“前20个交易日每日股票资产均值不低于50万元”和“两年及以上交易经验”。
• 鼓励中小投资者通过公募基金参与，降低直接投资门槛。
• 与核准制下由监管机构把关不同，科创板引入注册制，更强调投资者自主判断能力。

4. 同股不同权架构正式落地，具备七大特点

• 允许特殊股权结构企业上市，这是科创板的一大突破。
• 特别表决权股份不得在二级市场交易，需满足市值、持股比例、锁定期等条件。
• 表决权比例不得超过普通股份的10倍，普通股份比例不得低于10%。
• 仅允许在上市前设置表决权差异安排，上市后不得新增或调整。

5. 信息披露制度强化，具有九大亮点

• 注册制下信息披露至关重要，科创板在制度设计上充分考虑了信息透明度。
• 要求披露行业经营信息、经营风险、科研能力、募集资金用途等。
• 强化对发行人、中介机构及高管的信息披露责任，加大违规处罚力度。
• 优化信息披露的及时性、灵活性和包容性，适应科创企业的特殊性。

6. 退市制度遵循“宽进严出”原则，程序简化

• 科创板不再设置暂停上市、恢复上市和重新上市环节，退市程序更高效。
• 引入市值类退市指标，丰富交易类和规范类退市标准。
• 强调对持续盈利能力的评估，推动优胜劣汰机制。

7. 股东锁定期为36个月，核心技术团队锁定期延长

• 控股股东、核心技术人员承诺上市后36个月内不减持。
• 董事、监事、高管等在上市后12个月内不得转让股份。
• 存在控制关系的股东可豁免部分锁定期要求。

8. 科创板设立对资本市场制度建设意义重大

• 科创板与主板、创业板、新三板形成互补，推动多层次资本市场发展。
• 有助于提升A股市场的国际化水平，完善注册制相关制度。
• 长期来看，科创板将促进资本市场的健康运行和资源配置效率提升。

关键信息汇总

上市标准对比

投资者门槛

• 50万元：前20个交易日每日股票资产均值不低于50万元，且有两年交易经验。
• 资产不足50万元的投资者可通过公募基金参与。

特殊股权结构

• 允许“同股不同权”架构，但需满足市值、持股比例、锁定期等要求。
• 特别表决权股份不得在二级市场交易。

信息披露亮点

• 针对行业特点、科研水平、发展战略等进行充分披露。
• 强调投资者需求导向，细化信息披露责任与处罚机制。
• 增加预披露次数与内容，强化社会监督。

退市机制

• 引入市值类退市指标，丰富交易类和规范类退市标准。
• 简化退市程序，不再设置暂停、恢复、重新上市环节。

风险提示

• 股市有风险，投资需谨慎。
• 科创板企业可能面临较高的经营风险与不确定性。
• 注册制下企业数量增加，需关注退市机制的有效性。

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