2017-20170116-上海证券-市场点睛：特朗普就任与黄金、美元、外贸_5页

文档总结：特朗普就任与黄金、美元、外贸分析

核心内容概述

本报告由分析师屠骏撰写，分析了特朗普就任美国总统后，对全球金融市场，尤其是美元、黄金以及中美外贸关系的影响。报告指出，特朗普的政策存在内在矛盾，可能导致其实际财政扩张力度低于市场预期，从而对美元和黄金价格产生影响。同时，报告对中美贸易战的可能性进行了评估，认为虽然特朗普有承诺对中国加征高关税，但其实际操作更可能是以谈判策略为主。

主要观点

1. 市场反应与美元走势

• 特朗普就任初期的市场反应：1月11日特朗普的“首秀”未涉及具体经济刺激政策，导致美元与黄金价格趋势逆转。
• 美元走势预期：由于特朗普承诺的财政扩张政策可能因政策矛盾而受限，美元可能面临进一步向下修正的风险。
• 人民币汇率预期：人民币汇率有望在短期内阶段性企稳。

2. 黄金价格走势

• 国际金价反弹：国际金价从1123美元/盎司反弹至1204美元/盎司，涨幅接近10%。
• 黄金股表现：A股黄金股未跟随国际金价反弹，若财政政策低于预期，黄金股可能迎来结构性机会。

3. 特朗普的财政政策与矛盾点

• 政策四点：扩大基建投资、减税增强企业竞争力、加息与美元升值、贸易战。
• 矛盾分析：
  • 宽财政与紧货币的冲突：美国债务占GDP的104%，若加息1个百分点，财政用于国债付息的支出将增加，限制基建投资。
  • 美元升值与制造业前景的冲突：美元走强可能削弱美国工业增长，带来内生性压力。
  • 能源生产与通胀预期的冲突：扩大能源生产可能增加通胀预期，影响市场稳定性。

4. 中美贸易战的可能性

• 关税承诺：特朗普承诺对中国进口商品加征45%关税，但实际操作可能以谈判为主。
• 贸易逆差来源：美国逆差主要来自电子产品、电气设备、纺织品、汽车等，这些产品多由跨国公司生产，中国并非主要受益方。
• 贸易战后果：贸易战是双输局面，但特朗普可能通过象征性贸易战来回应支持者期待。

关键信息

• 分析师信息：屠骏，联系方式：Tel: 021-53686136，E-mail: tujun@shzq.com，SAC证书编号：S0870511070001。
• 报告编号：CHBG-SCDJ-15。
• 首次报告日期：2016年9月6日。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，分别对应股价表现与沪深300指数的相对关系。
  • 行业投资评级：分为增持、中性、减持，分别对应行业基本面与行业指数的表现。
• 免责条款：报告基于公开信息，不构成投资建议，公司不承担因此产生的任何责任。

总结

特朗普就任后，其财政政策的不确定性可能影响美元与黄金价格走势。美元可能因政策矛盾而面临下行压力，黄金则可能因避险需求而短期反弹。中美贸易战虽有承诺，但实际操作更可能是谈判策略，而非全面对抗。A股黄金股可能在政策预期落空后迎来结构性机会。投资者应关注政策实际执行与市场反应，谨慎决策。