20180811-安信证券-司南导航-833972.OC-TMT公司专题分析之半年报系列（3）_司南导航_持续加大研发投入力度_高精度应用向大众应用领域渗透_6页_487kb

司南导航2018年半年报分析总结

核心内容

司南导航于2018年8月11日发布了其2018年半年报，报告指出公司在北斗/GNSS高精度应用领域持续加大研发投入，实现了营业收入和归母净利润的快速增长。

主要观点

营收与利润增长

• 2018年上半年实现营业收入 8017.61万元，同比增长 37.70%。
• 归母净利润为 481.77万元，同比增长 47.04%。

增长原因分析

1. 巩固传统市场：公司在测绘、测量等传统高精度应用领域继续巩固和提升服务质量。
2. 拓展新兴市场：积极拓展智能驾驶、无人机等新兴高精度应用领域，推动技术向大众市场渗透。
3. 加大研发投入：持续投入核心基带芯片等基础产品的研发，提升技术竞争力。
4. 加强研发与营销团队：通过引进专业人才，提升公司核心技术优势。
5. 推进海外业务：借助“一带一路”倡议，扩大海外市场布局，特别是在印度尼西亚成功中标RTK产品招标，成为北斗高精度在海外的重要应用项目。

技术与市场布局

• 公司主要产品包括基于北斗及其他全球卫星导航系统的高精度定位基础产品（如芯片、板卡/模块）、终端和设备等。
• 产品和服务广泛应用于测绘与地理信息、智能交通、精准农业、形变与安全、辅助驾驶与自动驾驶、无人机、户外机器人等专业及大众应用领域。
• 通过自主创新，公司已覆盖全球八十多个国家和地区，其中三十多个位于“一带一路”沿线国家。

技术团队与奖项

• 公司拥有70多名核心技术骨干。
• 获得多项省部级科技进步奖，包括“2017年度国家科学技术进步奖”二等奖、“2016年度上海市科技进步奖”特等奖。
• 是首个承建中国北斗开放实验室建设的企业单位。

关键信息

• 研发投入：2018年上半年研发费用为 1593.73万元，占营收的 19.88%，同比增长 42.36%。
• 市场应用：公司产品和服务已覆盖多个专业及大众应用领域，且在智能驾驶、无人机等新兴市场中实现典型示范应用。
• 海外拓展：公司积极开拓海外市场，尤其在“一带一路”沿线国家取得重要进展。
• 投资建议：公司为创新层企业，近三年营收复合增长率较快，2018年上半年维持高增长，建议投资者关注。
• 风险提示：产品更新换代速度快，盈利水平可能不及预期。

图表目录

• 图1：司南导航历年营收及增速
• 图2：司南导航历年归母净利润及增速
• 图3：司南导航历年盈利能力情况（%）
• 图4：司南导航历年费用能力情况（%）
• 图5：司南导航历年偿债能力情况
• 图6：司南导航历年经营活动现金流量净额（万元）

分析师声明

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