医疗服务行业中报总结：刚需增长稳健，消费仍有承压，经营门槛提升下集中度有望加速提升-241008-中邮证券-19页_1mb

• 刚需医疗服务增长稳健：2024年上半年，医疗服务刚需收入表现良好，包括综合医院、肿瘤服务、脑科服务等刚需收入增长稳健。受消费下行影响，消费医疗如眼科、口腔、体检增长承压。中医诊疗因刚性强、客单低实现高增长，辅助生殖保持量价齐升。

• 综合医院稳健增长：2H1综合医院收入增速保持高个位数，民营医院适应DRGs/DIP成效显著，盈利能力持续提升。分析师看好具备外延扩张预期的综合医院板块，推荐标的：国际医学（床位爬坡、扭亏接近、现金流优异）、新里程（高市占率、盈利能力强、持续扩张）；受益标的：环球医疗（基本医疗稳健、专科与设备业务增速快）。

• ICL板块渗透率回升：受政策推动，ICL（独立医学实验室）行业中标渗透率加速提升。企业毛利率于Q2明显改善，并加强精细化管理。推荐标的：国际医学、新里程、海吉亚医疗；受益标的：金域医学、艾迪康控股、环球医疗、固生堂。

• 医保核查促集中度提升：医保加大合规核查，利好合规经营民营医院。ICL行业应收账款风险趋于出清，经营压力减轻。

• 消费医疗承压分化：眼科、口腔、体检等因高基数及消费下滑增长放缓；白内障、老年眼病需求稳健，但屈光和视光受价格压力。龙头优势明显，行业集中度加速提升。

• 体检行业经营门槛提升：受C端增长和个人消费驱动，行业集中度有望提高。头部机构通过创新产品和AI深耕C端客户，美年健康推动客单价与毛利率改善。

• 风险提示：医保控费趋紧、扩张不及预期。

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