汽车行业跟踪报告：海外疫情对国内汽车行业影响简析-20200409-华创证券-22页_1mb

汽车行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了海外疫情对国内汽车行业的多方面影响，重点围绕零部件出口、整车销量、供应链风险以及投资建议展开。总体来看，海外疫情对国内汽车行业造成了一定的冲击，但部分公司可能从中获得机遇。

主要观点

1. 海外疫情对销量影响

   • 预计2020年第二季度海外轻型车销量将下滑3-4成，全年销量预计下滑10%左右。
   • 海外疫情通过5个路径影响国内汽车行业，其中零部件出口和国内经济需求是主要因素。

2. 零部件行业影响

   • 出口受阻：海外停产和需求下降对零部件出口造成直接影响。
   • 竞争格局变化：中国供应商有机会提升在海外市场的配套比例。
   • 营收影响：1Q20海外营收占比高的公司受到拖累，2Q20影响进一步扩大。

3. 整车行业影响

   • 销量下滑：出口经济受挫，影响国内消费意愿和能力。
   • 供应链风险：部分车型的零部件供应受疫情影响，豪华车和合资高端车型风险较高。
   • 进口车影响较小：全球疫情对进口车供给影响相对有限。

关键信息

1. 海外疫情对零部件公司的影响

• 出口情况：2020年1Q20海外营收占比高的公司营收受到较大影响，预计1Q20营收增速下滑幅度为3-12个点。
• 国内影响：假设国内零部件销售下滑40%，对海外营收占比20%-50%的公司营收增速影响为31%-25个点；对海外营收占比50%-80%的公司影响为25%-19个点。
• 2Q20影响：海外营收占比高的公司预计2Q20营收增速下滑幅度为7-28个点，若考虑国内销售下滑20%，影响可能更大。
• 全年影响：预计1-2Q20海外疫情对零部件公司全年营收增速影响在10个点以内，若3-4Q20海外恢复正常，可能带来2-3个点的提振。

2. 海外疫情对乘用车行业的影响

• 销量预期下调：由于出口经济受疫情影响，国内狭义乘用车批发增速预期下调2.8个点至-4.5%。
• 季度预期：2Q20和3Q20增速分别下调7个点和5个点，预计2Q20为0%，3Q20为+8%。
• 供应链风险：部分车型的零部件供应预计持续到5-6月份，豪华车和合资高端车型受影响较大。
• 进口车影响：整体影响较小，主要因为进口车市场相对稳定。

3. 投资建议

• 低估值乘用车：推荐长安汽车、上汽集团、港股吉利汽车和长城汽车。
• 传统零部件：推荐华域汽车、豪能股份。
• 弹性零部件：推荐特斯拉产业链，如拓普集团，因其市场风险偏好改善下弹性更灵敏。
• 建议关注：银轮股份，其在海外营收占比较高，有望受益于市场变化。

风险提示

• 海外疫情持续时间长于预期。
• 中美贸易谈判反复。
• 2020年宏观经济低于预期。
• 全球汽车需求低于预期。

行业基本数据

图表目录

• 图表1：海外汽车工业停产、复工情况
• 图表2：海外汽车工业应对疫情举措
• 图表3：全球轻型车分季度销量及预期
• 图表4：出口交货值/汽车制造业营收
• 图表5：海关出口分类占比
• 图表6：汽车整车年度出口按国别
• 图表7：零部件年度出口按国别
• 图表8：2017年汽车零部件出口情况（按地区）
• 图表9：2017年汽车零部件出口情况（按产品）
• 图表10：海外营收占比20%以上的A股零部件公司
• 图表11：海外疫情1季度对不同海外营收占比公司的影响测算（不考虑国内影响）
• 图表12：海外疫情1季度对不同海外营收占比公司的影响测算（考虑国内影响）
• 图表13：海外疫情2季度对不同海外营收占比公司的影响测算（不考虑国内影响）
• 图表14：海外疫情2季度对不同海外营收占比公司的影响测算（考虑国内影响）
• 图表15：海外疫情1季度对零部件公司全年影响测算（不考虑国内影响）
• 图表16：海外疫情2季度对零部件公司全年影响测算（不考虑国内影响）
• 图表17：2017年欧洲按国别整车工厂数量
• 图表18：2017年欧洲按品牌整车工厂数量
• 图表19：中国分季度狭义乘用车批发增速及预期
• 图表20：中国分季度狭义乘用车上险增速及预期
• 图表21：2017年汽车零部件进口情况（按地区）
• 图表22：2017年汽车零部件进口情况（按产品）
• 图表23：近五年进口乘用车总量及内需占比
• 图表24：进口乘用车前五大品牌
• 图表25：进口车渠道库存深度（月）

相关研究报告

• 《汽车行业跟踪报告：年报、一季报展望：短期冲击，市场预期已体现》（2020-03-18）
• 《汽车行业跟踪报告：海外疫情影响，国内汽车政策力度有望加强》（2020-03-25）
• 《汽车行业重大事项点评：电动车补贴延长，二手车降税》（2020-04-01）

结论

海外疫情对国内汽车行业带来了显著的短期冲击，尤其是对零部件出口和整车销量产生影响。然而，随着疫情逐步缓解，行业有望逐步恢复，部分公司可能从中受益。投资建议主要集中在低估值和弹性较大的公司，同时需警惕潜在风险。