20250513-国投期货-棉花_新年度数据首次公布_报告总体偏中性_6页_2mb

棉花供需报告总结（2024/25至2025/26年度）

核心内容概述

美国农业部（USDA）5月发布的棉花供需报告对2024/25年度和2025/26年度的棉花供需情况进行了调整。整体来看，报告对新年度（2025/26）的供需数据预测略有好转，但影响总体偏中性，主要原因是产量和消费仍存在较大不确定性。

2024/25年度供需调整情况

• 产量：小幅上调3.9万吨，达到696.7万吨。
• 消费：上调14.3万吨，达到805.6万吨。
• 进出口：上调2.6万吨，其中中国棉花进口继续下调10.9万吨至130.6万吨。
• 期末库存：下调9.9万吨，达到819.1万吨。

尽管数据调整总体偏多，但对价格的影响相对有限，因近期中美关系有所缓和，但消费能否提振仍需观察。

2025/26年度供需调整情况

产量变化

• 全球产量：较上年度减少71万吨，达到2565万吨。
• 中国：产量减少65.3万吨至631.4万吨，新疆种植面积小幅增加，但美农预估或偏低。
• 印度：产量减少10.9万吨至533.4万吨。
• 巴西：产量增加27.3万吨至397.4万吨，继续高产。
• 美国：产量增加1.9万吨至315.7万吨，尽管种植面积减少，但弃耕率降低。
• 巴基斯坦：产量增加10.8万吨至119.7万吨。
• 澳大利亚：产量减少32.6万吨至89.3万吨。

消费变化

• 全球消费：较上年度增加30.4万吨，达到2570.8万吨。
• 中国：消费减少10.9万吨至794.7万吨。
• 印度：消费增加10.9万吨至566.1万吨。
• 土耳其：消费增加8.7万吨至163.3万吨。
• 越南：消费增加6.6万吨至174.2万吨。
• 其他地区：消费略有增长。

尽管消费有所增加，但未来全球经济的不确定性及贸易环境的变数仍对消费前景持谨慎态度。

进口变化

• 全球进口：较上年度增加51万吨，达到975.9万吨。
• 中国：进口增加21.8万吨至152.4万吨。
• 土耳其：进口增加15.3万吨至108.9万吨。
• 巴基斯坦：进口减少17.4万吨至108.9万吨。
• 印度：进口增加8.7万吨至65.3万吨。
• 印尼：进口增加2.1万吨至43.5万吨。
• 其他地区：进口增加7.4万吨至137.6万吨。

出口变化

• 全球出口：较上年度增加51.7万吨，达到976万吨。
• 美国：出口增加30.5万吨至272.2万吨。
• 巴西：出口增加23.9万吨至304.8万吨。
• 澳大利亚：出口减少8.7万吨至106.7万吨。
• 印度：出口增加2.2万吨至32.7万吨。
• 马里：出口增加6万吨至28.3万吨。
• 贝宁：出口增加1.1万吨至26.1万吨。
• 土耳其：出口减少4.3万吨至21.8万吨。
• 其他地区：出口增加1.1万吨至183.5万吨。

期末库存变化

• 全球期末库存：较上年度减少0.6万吨，达到1706.5万吨。
• 中国：期末库存减少13.1万吨至806万吨。
• 澳大利亚：期末库存减少14.2万吨至88.9万吨。
• 巴西：期末库存增加16.4万吨至101.7万吨。
• 美国：期末库存增加8.7万吨至113.2万吨。
• 印度：期末库存保持不变，为217.7万吨。
• 阿根廷：期末库存增加6万吨至55.6万吨。
• 孟加拉国：期末库存增加3.3万吨至41.7万吨。
• 其他地区：期末库存减少7.8万吨至281.6万吨。

总体分析

• 2024/25年度：供需数据调整总体偏多，但对价格影响有限，消费增长仍需观察。
• 2025/26年度：全球产量减少71万吨，消费增加30.4万吨，供需略有改善，但仍有较大不确定性。
• 主要影响因素：中美关系缓和、天气情况、种植面积变化、全球经济走势及贸易环境。

数据来源

所有数据均来自美国农业部（USDA）及国投期货有限公司。