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棉花早报分析总结

日期：2025年5月13日
作者：大越期货投资咨询部 王明伟
从业资格证号：F0283029
投资咨询证号：Z0010442

一、市场概述

本报告非期货交易咨询业务服务，仅作参考，不构成投资建议。提示市场风险，投资者需谨慎。

二、基本面分析

1. 中美关税谈判：双方取得进展，互降关税政策实施，短期利好。
2. 纺织业景气指数：3月回升至52.47%（荣枯线上方），行业复苏迹象明显。
3. ICAC产量预测：5月报预计环比增加产量，消费小幅增长，整体偏空。
4. 出口数据：4月纺织品服装出口额2419亿美元，同比增15%。
5. 国内棉花供需：
   • 3月棉花进口7万吨，同比减81.4%；
   • 棉纱进口13万吨，同比减31%；
   • 24/25年度国内产量616万吨，进口150万吨，消费760万吨，期末库存831万吨（中性）。

三、价格与市场表现

1. 基差：
   • 现货3128b全国均价14187元/吨，基差947元（09合约），升水期货（偏多）。
2. 库存：
   • 24/25年度4月预计期末库存831万吨（偏空）。
3. 盘面趋势：
   • 20日均线向上，K线位于均线上方（偏多）。
4. 主力持仓：
   • 净持仓空头增加，主力趋势偏空（偏空）。

四、预期与影响因素

1. 出口前景：4月纺织服装出口同比增长，数据表现尚可。
2. 政策环境：
   • 中美关税降低；
   • 上周降息降准，短期利好支撑。
3. 利多因素：
   • 期货价格接近历史低位；
   • 政策调整可能缓解市场压力。
4. 利空因素：
   • 外贸订单减少，库存增加；
   • 美国加关税，对美出口停滞；
   • 欧洲出台法案限制进口。

五、其他数据参考

• 现货市场：数据来源为大越整理及USDA。
• 短纤与涤纶：价格情况由大越整理提供。
• 数据来源：
  • 基差、价差、进口成本、仓单：大越整理；
  • 工业库存（月）：大越整理；
  • 农业部库存数据：农业部。

六、免责声明

1. 报告版权归属大越期货股份有限公司，未经书面授权不得擅自使用或传播。
2. 信息依据公开资料及实地调研整理，大越期货不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
3. 报告仅反映编写人观点，不替代投资者独立判断。

七、总结

当前棉花市场在政策与供需双重影响下呈现复杂态势。中美关税谈判缓解部分压力，纺织业景气指数回升及出口数据增长均提供短期支撑，但需关注美国加关税及欧洲监管政策对长期出口的制约。国内产量与进口量同比下降，库存压力未缓解，叠加主力资金空头增仓，未来走势或偏向悲观。期货价格接近低位，短期内或因政策利好反弹，但中长期仍需警惕库存累积及外部需求疲软的风险。投资者应结合市场变化及政策动态审慎决策。