20230607-国盛证券-宏观点评_出口转负加大经济压力_政策更可期_4页_488kb

5月出口数据超预期转负：当月同比-75%，低于预期和前值；进口同比-45%，高于预期和季节性水平。出口负增长主要由欧美经济下行、出口订单持续回落以及出口价格连续下降驱动，同时还受高基数影响。进口强于预期则主要归因于原油进口降幅收窄，与高频数据不一致。

后续预测：出口回落整体仍是趋势，全年可能小幅负增长；预计Q3为全年低点，Q4有所好转。需关注全球经济变化和国内价格走势。

政策建议：经济弱现实下，应及时出台政策组合拳，涵盖稳信心、促消费、稳地产、扩内需等领域，可能包括支持民企、降准降息等措施。

分维度分析：

• 国别：对欧美日等发达经济体出口降幅扩大，对东盟出口转弱；对俄罗斯和非洲出口逆势增长。
• 商品：机电产品出口仍较强，汽车和船舶出口亮眼，但消费电子和劳动密集型产品出口走弱；能源相关商品进口拖累缓解。
• 贸易方式：一般贸易和进料加工贸易转弱，保税港直接出口相对偏强。

风险提示：外部环境不确定性和政策执行力度变化可能影响结论。