20230607-华创证券-5月进出口数据点评_价格拖累出口压力兑现_11页_1mb

总结报告

1. 出口分析

5月出口数据同比大幅下滑，达-75%，受高基数影响、出口动能减弱和人民币贬值共同拖累。消费品（如服装、鞋靴）和中间品（如集成电路）成为主要拉力项，而汽车出口保持强劲。进出口分国别显示对发达国家需求转弱，东盟出口由促项转为了拖累项。整体来看，5月出口弱于季节性及历史同期，环比下滑幅度较大，预计出口增速在二三季度因高基数和价格因素难有明显反弹。

2. 进口分析

5月进口同比降幅收窄至-45%，略超市场预期，部分原因是低价优势提振上游资源品和中间品进口。进口商品中，资源品拖累有所缓解，但价格因素仍构成下行压力。进口改善可能难以持续，因为国内生产和需求仍较疲弱。

3. 风险与展望

主要风险包括基数继续走高导致出口增速超预期回落，以及进口依赖低价效应的可持续性 doubt。稳内需政策的重要性上升，需关注相关政策动态以应对经济下行压力。