20230327-安信证券-食品调研反馈_势能向上_奋勇争先_11页_877kb

食品饮料行业调研总结

一、核心内容概述

2023年3月27日食品饮料行业调研报告显示，休闲零食和餐饮供应链行业均呈现复苏态势，市场需求逐步回暖，渠道变革加速，尤其是零食店渠道红利显著释放。公司积极拥抱零食店等新兴渠道，推动产品结构优化与成本控制，有望在2023年实现业绩增长。

二、主要观点与关键信息

1. 休闲食品行业

• 行业需求恢复：疫情后线下消费回暖，行业动销持续向好，节后库存处于低位，补货时间提前。
• 零食店渠道红利：零食量贩连锁店快速扩张，成为行业新增长点，公司如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等积极拓展该渠道。
• 产品策略调整：公司聚焦核心品类，推动大单品战略，通过产品矩阵优化提升盈利能力和市场占有率。
• 成本与费用优化：棕榈油价格回落，叠加规模效应，有望改善净利率；渠道费用精简，转向终端赋能。

重点公司调研反馈

2. 餐饮供应链行业

• 疫后需求修复：餐饮复苏超预期，烘焙渠道逐步回暖，上游企业订单增长。
• 产品创新与渠道拓展：立高食品与南侨食品通过新品发布与渠道下沉，推动业务增长。
• 数字化与供应链优化：公司加强数字化系统建设，提升渠道效率与终端赋能能力。

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三、行业动态与投资分析

1. 行业表现

• 相对收益：1M -2.0%，3M -3.6%，12M +13.6%
• 绝对收益：1M -2.9%，3M +1.6%，12M +8.3%

2. 投资评级与目标价

四、风险提示

• 经济恢复不及预期：居民消费力尚未完全恢复，可能影响行业需求。
• 行业竞争加剧：零食赛道竞争者增多，存在价格战风险。
• 成本上行超预期：原材料价格波动可能影响公司盈利。
• 渠道拓展不及预期：零食店与经销商拓展进度可能不及预期。
• 调研样本较少：调研结果可能不具有全面代表性。

五、图表与数据

• 图1：棕榈油价格明显下降
• 图2：瓦楞纸价格进入下行通道
• 图3：良品铺子门店推进计划
• 图4：良品铺子Pro店
• 表1：零食品牌门店数量、区域与经营模式
• 表2：盈利预测与估值（2022与2023E）

六、分析师信息

• 赵国防：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120008
• 邢乐涵：分析师，SAC执业证书编号：S1450523010001
• 侯雅楠、王玲瑶：联系人

七、结论

休闲零食与餐饮供应链行业在2023年均迎来复苏与增长机遇。零食店渠道成为行业新增长点，公司通过渠道变革、产品优化与成本控制，有望实现业绩提升。投资建议关注具备渠道端增量的优质企业，如盐津铺子、洽洽食品、立高食品等。同时需关注行业竞争、成本波动及经济复苏等风险。