20211112-天风期货-沥青周报_起起伏伏_22页_3mb

报告摘要

本周沥青市场整体呈现震荡态势，现货价格有所回升，但涨势持续性存疑。随着天气好转，终端赶工需求增加，华北和山东地区的炼厂继续出货，现货情绪有所改善。然而，随着12月气温下降，刚需预计将逐渐萎缩，对价格形成压力。

现货价格波动：
- 本周华北市场价下跌100元/吨，山东市场价下跌50元/吨，华东市场价持平，华南市场价下跌100元/吨。
- 沥青现货综合利润下跌至-145元/吨（70%税），显示市场仍面临压力。
- 炼厂库存整体下降2%至47%，华东下降3%至43%，华北山东下降4%至54%。
盘面裂解价差：
- 在冬储价格形成前，沥青盘面裂解价差预计低位震荡。
- 关注以下三个指标以判断未来的做多机会：
  1. 冬储合同的规模化签订
  2. 炼厂库存连续下降
  3. 基差或月差给出正套空间
开工率：
- 周度整体开工率下降1.3%至43.7%，华东下降6%至37%，山东保持稳定在43%。
- 10月下旬起沥青需求反弹，主要由华北和山东的赶工需求带动，但库存数据存在差异，影响需求判断。
裂解价差变化：
- 柴油现货裂解价差继续下跌，汽油现货裂解价差止跌并回到10月初水平，沥青现货裂解价差低位震荡。
市场情绪与库存：
- 现货情绪有所好转，但库存下降主要源于刚需下降，而非冬储需求。
- 基差和月差仍需关注，以判断市场是否存在套利机会。

供需平衡表：
- 10月产量和消费数据已更新为实际值，且消费数据下调以匹配库存变化。
- 11月沥青现货综合利润下跌至-145元/吨，显示市场整体承压。
沥青三要素评估：
- 库存：-3（弱）
- 利润：1（中性）
- 基差：1（中性）
燃料油市场动态：
- 新加坡燃料油库存变化显著，380CST和0.5%S裂解价差走强。
- 富查伊拉燃料油库存大幅上升，影响市场供需平衡。
- 燃料油内外价差震荡，需关注国际价格变动及库存变化。
市场策略：
- 当前暂无明确投资策略。