中美贸易战再掀波澜对大宗商品市场的影响_大风起兮云飞扬_14页_1mb

中美贸易战对大宗商品市场的影响分析

核心内容

中美贸易战在2018年持续升级，对全球宏观经济和大宗商品市场产生深远影响。本文从贸易战的背景、对不同商品板块的影响以及市场操作建议等方面进行了详细分析，强调贸易战并非黑天鹅事件，而是长期结构性调整的一部分，市场应理性看待。

主要观点

1. 贸易战非黑天鹅，市场无需过度恐慌
   贸易摩擦是长期趋势，中国作为第二大经济体正处于从发展中国家向发达国家过渡的阶段，因此市场需以理性态度应对。

2. 美国发起贸易战的信心来源于经济基本面
   美国经济持续扩张，美联储加息政策增强了其经济实力，但同时对全球尤其是新兴市场带来压力，可能引发局部金融危机。

3. 全球通胀上升趋势明显，贸易战或加速这一进程
   欧美央行已明确通胀上行预期，贸易保护政策将推升进口成本，进而影响通胀。中国国内货币政策边际改善，但M2增速放缓，市场难以出现全面牛市。

4. 大类资产呈现结构性行情，股市进入筑底阶段，商品中农产品值得关注
   股市可能处于黎明前的黑暗阶段，但消费和医药等板块仍有长期增长潜力。商品市场中，农产品表现相对较好，而能源化工、有色金属和黑色板块则面临不同程度的挑战。

关键信息

农产品板块

• 油脂油料：对美豆加征25%关税，短期内利空美豆，中国将转向南美采购，导致南美大豆贴水上涨。豆粕和菜粕预计强势，影响排序为：豆粕 > 菜粕 > 豆油 > 棕榈油 > 菜油。
• 棉花：美棉进口成本上升，不利于国内棉价。但进口配额增加可能缓解供需缺口，郑棉期价或低开。
• 白糖：贸易战未直接影响食糖贸易，整体影响中性，但需关注其他农产品波动带来的情绪传导。
• 玉米淀粉：进口动力煤体量较小，影响有限。但短期情绪波动和成本端压力可能对市场形成一定压力。
• 聚乙烯、聚丙烯：聚乙烯进口依存度较高，受贸易摩擦影响较大；聚丙烯已实现自给自足，影响有限。

能源化工板块

• 原油沥青：贸易战对原油需求带来抑制，短期提振有限，长期偏空。
• 动力煤：中国自美国进口动力煤规模较小，加征关税对供应影响不大，但需关注宏观经济走势。
• PTA：受原油价格波动影响较大，若贸易战影响纺织服装出口，将对PTA产生利空。
• 天然橡胶：美国对部分橡胶产品加征关税，沪胶承压，但影响有限。
• 聚乙烯聚丙烯：聚乙烯受贸易摩擦影响较大，聚丙烯影响较小。

有色金属板块

• 铜：库存高位，但新产能释放有限，若经济和消费持续增长，铜价仍具支撑，关注LME 6800美元关键位。
• 铝：贸易战可能引发中国取消原铝15%关税，提振铝价，当前铝价接近成本线，可逢低试多。
• 锌：短期受情绪影响有所回调，但基本面支撑仍存，关注伦镍14500美元支撑位。
• 镍：受不锈钢出口影响，短期回调压力较大，但中长期供应缺口仍存，走势乐观。

黑色板块

• 钢材、焦炭、焦煤、铁矿石：贸易战对黑色系品种基本面影响较小，短期情绪波动为主，中长期仍由国内供需主导。钢材需求可能不淡，焦炭和焦煤或延续涨势，铁矿石存在“补涨”可能。
• 操作建议：短期对焦炭、焦煤、铁矿石减多，螺纹钢及热卷保持观望。

附：中美贸易战双方政策一览

总结

中美贸易战作为长期结构性调整的一部分，对市场情绪和资产配置产生重要影响。尽管短期内对部分商品形成冲击，但中长期走势仍取决于全球经济和国内供需。投资者应关注结构性机会，理性应对市场波动，避免过度悲观或乐观。