20210201-兴业证券-系统化资产配置月报-第七期_16页_1mb

报告摘要

资产配置组合表现分析报告总结

核心内容概述

本报告由兴业证券经济与金融研究院分析师于明明和研究助理宫民发布，内容涉及构建并跟踪三类资产配置组合的表现：股债配置组合、股-债-黄金配置组合和多资产配置组合。每类组合包含三种子组合：战略基准组合、低风险战术组合和中风险战术组合。战略基准组合基于风险预算模型构建，而战术组合则通过兴证金工资产择时模型动态调整权重。

主要观点

1. 组合构建与调整逻辑

战略基准组合采用风险预算模型进行构建，确保各资产对组合风险的贡献比例符合设定的预算。
战术组合依据兴证金工资产择时模型的信号进行权重调整，以捕捉市场机会或规避风险。
每月调仓一次，调仓时间为下月第一个交易日收盘时。

2. 资产配置策略

股债配置组合：股票与债券的配置比例为67.67%与33.33%。
股-债-黄金配置组合：股票、债券与黄金的配置比例为50%、30%与20%。
多资产配置组合：涵盖股票、债券与黄金等资产，其中股票权重为10%、债券为60.72%（利率债与信用债合计），黄金为6.27%。

3. 择时信号

截至2021年1月31日，兴证金工资产择时模型给出看空A股的信号，因此战术组合在2021年2月1日调仓，降低股票权重。
其他资产如债券、黄金未给出择时信号，因此未进行调整。

关键信息

1. 上月组合表现回顾

股债配置组合：
- 战略基准组合收益率：$-0.02%$
- 低风险战术组合收益率：$-0.02%$
- 中风险战术组合收益率：$-0.03%$
股-债-黄金配置组合：
- 战略基准组合收益率：$-0.13%$
- 低风险战术组合收益率：$-0.13%$
- 中风险战术组合收益率：$-0.12%$
多资产配置组合：
- 战略基准组合收益率：$0.06%$
- 低风险战术组合收益率：$-0.05%$
- 中风险战术组合收益率：$-0.17%$

2. 历史表现分析

股债市场指数配置组合：
- 战略基准组合年化收益率：6.12%，收益风险比：2.20
- 低风险战术组合年化收益率：7.85%，收益风险比：2.07
- 中风险战术组合年化收益率：10.61%，收益风险比：1.82
股债基金指数配置组合：
- 战略基准组合年化收益率：6.97%，收益风险比：2.60
- 低风险战术组合年化收益率：8.56%，收益风险比：2.29
- 中风险战术组合年化收益率：11.07%，收益风险比：1.95
股-债-黄金配置组合：
- 战略基准组合年化收益率：6.28%，收益风险比：2.32
- 低风险战术组合年化收益率：8.06%，收益风险比：2.20
- 中风险战术组合年化收益率：10.89%，收益风险比：1.90
多资产配置组合：
- 战略基准组合年化收益率：6.23%，收益风险比：2.91
- 低风险战术组合年化收益率：8.45%，收益风险比：2.30
- 中风险战术组合年化收益率：10.69%，收益风险比：1.88

3. 最新一期权重调整

股债组合：
- 战略基准组合：股票 8.21%，债券 91.79%
- 低风险战术组合：股票 7.45%，债券 92.55%
- 中风险战术组合：股票 5.90%，债券 94.10%
股-债-黄金组合：
- 战略基准组合：股票 7.36%，债券 83.76%，黄金 8.88%
- 低风险战术组合：股票 6.67%，债券 84.38%，黄金 8.95%
- 中风险战术组合：股票 5.27%，债券 85.65%，黄金 9.09%
多资产组合：
- 战略基准组合：大盘股 1.39%，中盘股 1.16%，小盘股 1.12%，港股 2.18%，美股 2.71%，利率债 24.45%，信用债 60.72%，黄金 6.27%
- 低风险战术组合：大盘股 1.19%，中盘股 0.99%，小盘股 0.96%，港股 2.19%，美股 2.72%，利率债 24.58%，信用债 61.06%，黄金 6.31%
- 中风险战术组合：大盘股 0.91%，中盘股 0.76%，小盘股 0.74%，港股 2.21%，美股 2.74%，利率债 24.76%，信用债 61.51%，黄金 6.35%

4. 风险提示

模型结论基于历史数据，无法保证在市场环境变化时仍有效。
战术组合的调整需结合市场信号，若信号失效可能导致组合表现不佳。

结论

本报告构建的三类资产配置组合在上月表现各异，其中股债基金指数配置组合的中风险战术组合表现最佳，收益率达到1.18%。多资产组合的中风险战术组合表现最差，收益率为-0.17%。整体来看，战术配置策略在提升收益方面显示出一定有效性，但需警惕市场环境变化带来的模型失效风险。投资者应结合自身风险偏好和市场判断，合理配置资产。

展开完整摘要