20250722-中原证券-汽车行业月报_反内卷_政策推进_智能化持续落地_24页_1mb

汽车行业分析报告总结

市场表现

2025年7月，汽车（中信）行业指数上涨3.03%，略跑输同期的沪指涨4.2%，沪深300涨4.65%，在一级行业中排名第22。估值方面，PE（TTM）36.97倍处于较高分位，但商用车估值处于历史低位，零部件估值居中偏低水平。

产销数据

• 6月汽车产销：完成279.41万辆和290.45万辆，同环比双增11.43%-13.83%。1-6月累计产销1562万辆/1565万辆，接近1500万辆历史高点。
• 乘用车：销量达253.55万辆，增长自主品牌份额67.31%，创比亚迪、海鸥等车型引领销。
• 商用车：36.90万辆，重卡销量6.92万辆，新能源重卡占比26%。
• 新能源汽车：6月产销132.92万辆，渗透率45.76%环比降2.9pct，渗透率45.76%，同比提升较快，插混增长明显。

出口及政策

• 出口表现：6月出口59.22万辆，同比增22.23%，新能源车出口20.5万辆，同比大增140%。
• 政策动态：
  • 规范竞争秩序：工信部召开新能源汽车行业座谈会，部署统一技术标准，强调健康有序发展。
  • 消费税调整：新增超豪华车零售价90万及以上征税，增电动车型有序引导消费。
  • 补贴：河南“20万+新能源补贴”“及汽车下乡活动”刺激终端购买。

投资建议

报告维持行业“强于大市”评级，建议关注四个方向：

1. 以旧换新、新能源汽车下乡等政策拉动消费；
2. 智能驾驶技术发展，包括比亚迪L4级泊车技术和高通平台部署；
3. 部分上市公司如宇通客车、宁波银行零跑等表现优异；
4. 商用车（如重卡销量增长）和零部件行业机会（如新能源渗透率提升）。

风险提示

• 政策落地不及预期、行业竞争加剧、智能化进展缓慢、需求波动等可能影响估值。