20230219-广发期货-有色金属期货锡周报_美国通胀压力依旧较大_美元上行_高库存压力下_锡价承压_20页_2mb

有色金属期货锡周报总结

核心内容

本周锡价受宏观和基本面双重因素影响，整体呈现弱势运行态势。美国通胀压力依然较大，美联储加息预期增强，美元走强对锡价形成压制。同时，国内供应端虽有边际收缩，但库存持续增加，下游需求恢复缓慢，导致锡价缺乏支撑。

主要观点

• 宏观因素：美国CPI、PPI数据公布后，通胀压力未见缓解，市场对美联储加息预期增强，美元指数上行，对锡价形成压力。
• 基本面因素：
  • 供应端：国内锡矿进口环比减少，加工费再度下调，进口窗口继续收窄，供应端边际收缩，但库存仍处于高位。
  • 需求端：焊锡企业1月开工率大幅下降，主要受春节假期影响，但大中型企业因光伏焊带需求稳定，开工率降幅较小。随着锡价上涨趋缓及企业复产，预计2月开工率将明显回升。
• 库存情况：社会库存加速累库，截止2月17日，精锡社会库存达10134吨，周环比增加686吨，同比增长157.86%。LME库存小幅去库，但上期所库存显著增加，显示市场整体库存压力较大。
• 升贴水：伦锡3月升贴水低位运行，对3月贴水197美元/吨；国内现货升水250元/吨，周环比上涨300元/吨。进口盈利周环比减少269.1元/吨，进口窗口继续收窄。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪锡主力价格周环比下跌5140元/吨，跌幅2.36%，收于212320元/吨。
• 伦锡3月价格周环比下跌1520美元/吨，周涨幅5.57%，收于25750美元/吨。

2. 供应端分析

• 国内锡矿产量：12月国内锡矿产量7605.33吨，环比增长0.65%，累计产量同比增加5.19%。
• 原矿价格：12月云南地区40%锡精矿价格为199500元/吨，周环比下跌2750元/吨。
• 加工费：云南地区40%加工费为4750元/吨，广西、湖南、江西60%加工费为10750元/吨。
• 进口量：12月锡矿进口量21359吨，环比减少5193吨，累计进口同比增加32.8%。缅甸进口量15671吨，环比减少6325吨。预计1月进口量保持低位。

3. 消费端分析

• 焊锡企业开工率：1月开工率53.53%，月环比下降28.67%，主要受春节假期影响。大中型企业开工率降幅较小。
• 光伏焊带需求：大中型企业受益于光伏焊带需求向好，订单稳定，开工率恢复较快。
• 下游需求预期：随着锡价趋稳及企业复产，预计2月开工率将明显回升。

4. 库存及升贴水

• LME库存：周环比减少115吨，库存3105吨。
• 上期所库存：周环比增加888吨，库存8744吨。
• 社会库存：周环比增加686吨，库存10134吨，同比增长157.86%。
• 现货升贴水：国内现货升水250元/吨，伦锡3月贴水197美元/吨。
• 进口盈利：精锡进口盈利1083.81元/吨，周环比减少269.1元/吨。

总体展望

综合来看，当前锡价在宏观压力与基本面宽松的双重影响下，预计将继续维持弱稳运行。建议投资者保持观望态度，关注20-21万元/吨附近的支撑位。同时，需密切关注库存变化、需求恢复情况以及美联储政策动向，以把握市场走势。