20240922-广发期货-有色金属锡周报_美联储降息50bp_宏观短期企稳_锡价偏强运行_后续关注就业数据_22页_1mb

2024年9月22日有色金属锡周报总结

一、行情回顾

本周锡价偏强运行，受美联储降息50bp影响，美元汇率下跌，提升了金属对非美元买家的吸引力。

二、精炼锡供应端分析

1. 进口情况

   • 8月国内锡矿进口环比下降41.43%，同比减少67.41%，累计同比降幅显著，缅甸锡矿复产仍不明确，进口量预计持续低迷。
   • 非洲矿进口占比攀升，但进口规模有限，供应紧张局面难以根本改善。

2. 冶炼端压力

   • 锡矿加工费下调1000元/吨至15000元/吨，冶炼厂原料供应趋紧，云南、广西等地冶炼厂开工率承压，8月产量环比下降87%。

三、精炼锡消费端分析

1. 半导体需求

   • 全球半导体销售额7月同比增长18.7%，日本和台湾库存拐点显现，主动补库周期启动，晶圆厂产能利用率提升，提振锡消费预期。

2. 其他领域表现

   • 焊锡需求低迷，受光伏订单下滑及高价抑制影响；新能源汽车和光伏新增装机同比增速放缓，但部分细分领域如锡化工需求有所改善。

四、库存及升贴水情况

• 伦敦市场：伦锡3月贴水收窄至59美元/吨，市场信心有所恢复。
• 国内市场：现货升水降至350元/吨，进口窗口关闭，进口利润亏损扩大至5126元/吨。
• 库存动态：国内社会库存持续去库，主力冶炼厂进入检修期，预计库存压力短期内仍将维持。

五、投资策略

• 短期观点：美联储降息支撑宏观情绪，锡价偏强运行，建议多单持有。
• 关注点：缅甸锡矿复产进展、就业数据、进口窗口政策调整及下游补库节奏。

总体来看，锡市场供应端扰动未减，需求逐步修复但仍有分化，需密切关注库存变化及宏观政策演变。