20250223-开源证券-氟化工行业周报_巨化股份发布重大战略布局_萤石_制冷剂产业链逐渐回暖_坚定信心_积极布局_26页_2mb

氟化工行业周报总结

一、行业观点

• 当前氟化工行业正进入长景气周期，产业链整体复苏趋势显著。
• 萤石行业：环保政策趋严推动中小产能出清，价格中枢上行潜力大。
• 制冷剂市场：受政策与新能源需求驱动，制冷剂价格稳步上行，配额制度强化行业格局。
• 投资建议：维持“看好”评级，推荐重点关注萤石、高端氟材料、制冷剂数字化领域。

二、巨化股份战略投资

1. 甘肃巨化项目：拟投资1,962.5亿元，建设35万吨R1234yf、3万吨PTFE、1万吨FEP等高端氟化工项目，分5年实缴资本金，项目兼具短期低风险、中期氟聚合物景气与长期西部产业优化布局。
2. 项目意义：联动政策、能源与资源优势，有望再造巨化高质量成长周期。

三、萤石与制冷剂价格动态

萤石：

• 价格上行：2月均价较去年同期涨超250%，2025年预测均价较2024年增长342%。
• 政策推动：长期供给缺口预期增强，行业集中度提升将加速。

制冷剂：

• 重点产品：R32、R22、R134a、R125维持高位，部分产品报价环比增长明显。
• 政策利好：HFCs制冷剂配额制度下渗透率加速，二代制冷剂逐步替代。

四、受益标的

• 主推公司：金石资源（萤石）、巨化股份（制冷剂及氟树脂）、三美股份（三代制冷剂龙头）、昊华科技（含氟精细产品）
• 其他受益：东阳光（四代制冷剂）、永和股份（萤石+制冷剂）、东岳集团（氟树脂）、新宙邦（氟化液）

五、关键数据与展望

• 萤石2025年均价预计：3,666元/吨，同比涨34.2%，出口均价涨幅显著。
• 制冷剂趋势：政策驱动HFCs渗透率提升，与新能源材料协同增长空间巨大。
• 风险提示：下游需求不及预期、价格波动、政策变化。