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2023年1月11日 每日晨报总结

核心内容

2023年消费行业预期将迎来强劲复苏，主要得益于2022年销售和利润率逆风的缓解、充足的政策支持以及2023年2季度和4季度的低基数效应。消费行业整体表现有望跑赢大市，特别是必选消费板块，如啤酒、即饮饮料、液态奶、方便面和卫生巾等，原材料成本下降推动利润率上升。同时，餐饮业在渠道开放率提升和经营杠杆作用下将出现反弹，九毛九作为扩张最快的餐饮品牌之一，值得关注。

主要观点

• 消费行业：2023年消费行业将出现正常化，股价表现有望跑赢大市，首选股包括华润啤酒、滔搏、九毛九、百威亚太和申洲。
• 京东：预计2023年下半年零售收入增速有望恢复，盈利能力提升可持续。维持目标价76美元，对应25倍2023年市盈率。
• 京东物流：短期业绩承压，但随着经济恢复，盈利有望改善，长期增长空间大。维持目标价21港元，对应0.7倍市销率。
• 汇通达网络：服务乡村零售数字化转型，业绩稳健增长，维持买入评级。预计2023年目标价50港元，对应35倍市盈率。
• 吉利汽车：2023年销量目标为165万辆，增长15%。新能源汽车和出口将成为增长推动力，重申买入评级。
• 腾讯控股：视频号商业化变现提速，微信生态助力企业数字化经营。预计2023年视频号贡献收入超200亿元，维持买入评级。
• 哔哩哔哩：通过增发回购可转债优化资产负债结构，流量保持稳健增长。维持买入评级，目标价为28-34美元。
• 主要风险：大宗商品价格持续上涨、全球宏观需求冲击、客户拓展及利润率提升不及预期。

关键信息

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒生指数技术走势

个股分析摘要

京东

• 评级：买入
• 目标价：76美元
• 潜在涨幅：+20.4%
• 展望：零售收入增速有望下半年恢复，盈利能力提升可持续。
• 风险：居民消费信心弱于预期，行业竞争加剧。

京东物流

• 评级：买入
• 目标价：21港元
• 潜在涨幅：+25.0%
• 展望：短期业绩承压，但随着经济恢复，盈利有望改善，长期增长空间大。
• 风险：客户拓展、利润率提升不及预期。

汇通达网络

• 评级：买入
• 目标价：50港元
• 潜在涨幅：+19.9%
• 展望：服务乡村零售数字化转型，业绩稳健增长。
• 风险：品类拓展、会员店拓展、利润率改善不及预期。

吉利汽车

• 评级：买入
• 目标价：21.50港元
• 展望：新能源汽车和出口将推动增长，2023年目标进取但可望实现。
• 风险：经济复苏不及预期，市场竞争加剧。

腾讯控股

• 评级：买入
• 展望：视频号商业化变现提速，微信生态助力企业数字化经营。
• 预测收入：2023年视频号贡献收入超200亿元。
• 风险：行业竞争加剧，政策变化。

哔哩哔哩

• 评级：买入
• 目标价：28-34美元
• 展望：增发回购可转债优化资产负债结构，流量稳健增长。
• 风险：游戏业务短期承压，变现不及预期。

风险提示

• 消费行业：居民消费信心弱于预期，行业竞争加剧。
• 京东：消费信心疲软，行业竞争加剧。
• 京东物流：客户拓展不及预期，利润率提升不及预期。
• 汇通达网络：品类拓展、会员店拓展、利润率改善不及预期。
• 吉利汽车：经济复苏不及预期，市场竞争加剧。
• 腾讯控股：行业竞争加剧，政策变化。
• 哔哩哔哩：游戏业务短期承压，变现不及预期。

交银国际最新研究报告

• 日期：1月10日
• 主题：2023年投资策略展望：逆转与修复
• 核心观点：消费行业成本通胀缓和，消费回升蓄势待发，预计2023年消费行业将有强劲复苏。
• 重点个股：华润啤酒、滔搏、九毛九、百威亚太和申洲。
• 其他行业分析：包括保险、房地产、证券等行业，均有所提及，但消费行业为焦点。

分析员披露

• 个人声明：研究报告观点反映分析师个人看法，与薪酬无直接关系。
• 利益冲突：部分分析师持有相关股票，如世茂房地产控股有限公司。

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