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国债期货早报总结（2021.3.2）

核心内容概述

本报告对2021年3月2日国债期货市场进行了综合分析，涵盖了基本面、资金面、基差、库存、盘面、主力持仓等多个维度，并对主要期货合约的行情进行了回顾与分析。

主要观点

• 基本面：
  中国2月财新制造业PMI为50.9，虽仍处于扩张区间，但连续三个月下降，达到2020年6月以来的最低水平，表明制造业复苏动能减弱。

• 资金面：
  3月1日，央行进行了100亿元的逆回购操作，到期规模为200亿元，市场流动性有所收紧。

• 基差：

  • TS主力：基差为0.1082，现券升水期货，偏多。
  • TF主力：基差为0.2455，现券升水期货，偏多。
  • T主力：基差为0.2231，现券升水期货，偏多。
    三者基差均显示现券相对于期货处于升水状态，市场情绪偏向多头。

• 库存：
  TS、TF、T主力合约的可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿，整体库存水平中性。

• 盘面：

  • TS主力：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
  • TF主力：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
  • T主力：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
    所有主力合约均处于技术面偏空状态。

• 主力持仓：

  • TS主力：净空，且空头增加。
  • TF主力：净多，但空头翻转为多头。
  • T主力：净多，但多头减少。
    从持仓变化来看，TF和T主力呈现多头趋势，而TS主力则偏空。

• 结论：
  综合分析，建议多单持有。

行情回顾

• T2106：价格小幅上涨，持仓量较大，但日增仓减少，市场交投趋于清淡。
• TF2103：价格温和上涨，成交量和持仓量均较低，日增仓减少。
• TS2103：价格微涨，成交量和持仓量均较低，但日增仓增加，显示市场关注度上升。

市场分析

• 现券与期债市场：
  • 中债国债到期收益率与国债期限利差图显示，市场整体收益率曲线形态平稳，期限利差维持中性水平。
  • 基差图显示，T2106、TF2106、TS2106合约的CTD券基差均处于正值，表明现券相对于期货有溢价，市场情绪偏向多头。

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