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市场研究部证券研究报告总结

核心内容

本报告为华融证券市场研究部发布的市场分析报告，主要聚焦于国内与国际市场的表现、经济基本面与改革行情的影响、以及相关行业与投资主题的动态。报告由分析师曹雪峰撰写，编辑为宋蕊，发布于2013年10月14日。

主要观点

• 市场走势：上周上证综指上涨1.70%，重新站上2200点；深证成指、沪深300等主要指数也均呈现上涨态势。市场主要由改革和转型相关的投资主题推动，如自贸区、国企改革等。
• 行业表现：除传媒行业下跌5%外，其余行业均上涨，其中综合、商贸零售、农林牧渔等板块涨幅居前。医药、TMT等成长股有所调整，金融、地产及强周期板块表现疲弱。
• 估值变化：沪深300估值从9.03X上升至9.2X，部分板块如石油石化、电力及公用事业的盈利状况有所改善。
• 宏观经济数据：9月份及前三季度宏观经济数据表明经济总体延续复苏态势，但外需仍不乐观，出口增速下滑可能引发人民币贬值预期。
• 改革主题：改革相关主题持续发酵，但市场预期已出现范围过大、强度过高的现象，若改革措施未能及时跟进，可能导致主题调整。
• 三季报风险：本周将有超过70家A股公司发布三季报，需关注业绩超预期带来的影响。
• 国际环境：标普500指数创阶段新高，美国债务上限问题担忧缓解，但市场仍存在不确定性。
• 外汇与大宗商品：美元指数微跌，黄金、布伦特原油等大宗商品价格下跌，LME铜和CBOT小麦价格上涨，玉米价格下跌。

关键信息

国内市场表现

海外市场表现

外汇市场

大宗商品

改革与地方债务管理

• 监管措施：银监会拟设地方政府举债规模上限，推动地方政府自行发债试点，加强“需求侧”管理。
• 平台贷款：截至2013年6月末，平台贷款余额达9.7万亿元，其中区县级平台占多数，不良率较高。
• 风险因素：平台贷款集中到期、融资渠道多元化、财政代偿压力大等问题引发监管关注，风险向长期性转变。

进出口数据

• 前三季度数据：进出口总值同比增长7.7%，出口增长8%，进口增长7.3%，贸易顺差扩大14.4%。
• 9月数据：进出口总值同比增长3.3%，出口下降0.3%，进口增长7.4%，贸易顺差收窄44.7%。
• 地区表现：东部地区进出口增长7.1%，中西部地区出口增速明显高于全国平均水平。
• 产品结构：机电产品出口增长8%，劳动密集型产品出口增长10.4%，传统产品表现良好。

全球电子展

• 活动概况：全球最大电子展在香港开幕，吸引4000多家公司参展，打破历年记录。
• 市场预期：全球电子产品市场稳定，移动设备及配件需求持续，有利亚洲区电子零部件出口。

操作建议

• 行业关注：医药、汽车等业绩确定性较高的行业，以及受益于经济转型的计算机、通信等板块。
• 概念板块：短期可关注金融改革、自贸区、土地流转、人口政策、网络安全、高铁等概念。
• 仓位建议：建议保持5成左右的仓位。

投资评级定义

免责声明

• 本报告由曹雪峰撰写，具有证券投资咨询执业资格。
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