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沪铜周报（12.05~12.09）总结

核心内容概述

本周沪铜期货市场表现强劲，主力合约价格周涨幅达1.33%，收报于67120元/吨。整体来看，市场受到地缘政治因素和宏观政策的影响，呈现出上涨趋势。国内铜市场进入淡季，下游消费意愿不强，但库存维持在历史低位，现货升水，显示出市场对铜的强劲需求。

主要观点

• 宏观面：俄乌战争持续对铜价形成扰动，但国外加息放缓使宏观情绪有所缓和。
• 产业端：国内现货交易清淡，以刚需为主，但库存仍处于低位，表明市场供应紧张。
• 库存变化：LME铜库存上周出现下跌，而上期所库存则有所上升，但整体库存水平依然较低。
• PMI数据：全球制造业PMI数据显示，2021年供需出现短缺，2022年则呈现过剩，反映出市场供需关系的变化。
• 市场结构：国内处于现货升水结构，国外则为贴水，表明国内市场需求更为强劲。同时，加工费维持回升，CFTC非商业净多单流入，显示市场多头情绪增强。进口利润为负，表明进口铜成本较高。

关键信息

一、行情回顾

• 沪铜主力合约：上周上涨1.33%，收报于67120元/吨。
• 宏观影响：俄乌战争持续影响铜价，但国外加息放缓带来一定支撑。
• 国内需求：进入淡季，下游消费意愿不强，市场以刚需为主。
• 库存状况：LME库存下跌，上期所库存增加，但整体仍维持历史低位。
• 现货升水：国内现货升水，反映市场供需紧张。

二、基本面分析

1. PMI数据

• 全球PMI：2021年7月至11月，PMI持续下行，显示制造业活动收缩。
• 2022年数据：2022年1月至7月，PMI有所回升，但整体仍显示供需不平衡。

2. 供需平衡表

• 趋势分析：2021年整体供需偏紧，2022年则有所改善，但仍有过剩迹象。

三、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费维持回升，表明精炼铜加工成本有所上升，可能反映市场对铜的需求增强。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单流入，显示市场多头情绪增强，可能推动价格上涨。

3. 期现价差

• 国内处于现货升水结构，国外则为贴水，显示国内市场需求更为强劲。

4. 进口利润

• 进口利润为负，亏损1000元/吨，表明进口铜成本较高，不利于进口。

5. 仓单

• 仓单数据未提供具体数值，但整体市场结构显示多头占优，市场信心有所提升。

总结

综上所述，沪铜市场在上周表现出强劲的上涨趋势，主要受地缘政治和宏观政策影响。国内市场需求虽有所减弱，但库存维持低位，现货升水明显。全球供需平衡表显示，2021年供需偏紧，2022年有所改善，但仍存在过剩迹象。市场结构方面，CFTC非商业净多单流入，加工费回升，期现价差显示国内需求强劲，进口利润为负，整体市场情绪偏向多头。未来铜价走势将取决于供需变化及宏观环境的进一步演变。