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报告摘要

*ST湘电(600416) 公司点评总结

核心内容

*ST湘电（600416）是一家专注于电源设备和电气设备制造的公司，2021年3月18日发布公司点评报告，首次覆盖并给出“买入”评级。

主要观点

盈利能力显著提升：2020年公司实现营业收入46.96亿元，同比下降9.77%，但实现归属于上市公司股东的净利润0.75亿元，扭亏为盈。得益于聚焦主业和降本增利措施，公司毛利率同比上升6.71%，盈利能力大幅提高。
业务板块表现分化：
- 电机业务收入11.36亿元，同比增长9.51%。
- 电控业务收入1.07亿元，同比增长184.5%。
- 风力发电系统业务收入28.71亿元，同比增长40.78%。
- 特种产品及备件业务收入5.32亿元，同比下降18.92%。
战略聚焦：公司于2019年出售亏损资产长沙水泵厂，并全面停止贸易业务，2020年完成湘电风能有限公司的股权出售，战略聚焦在电机、电控和军工三大优势业务板块。
军工板块订单充足：截至2020年第三季度，军工板块在手订单达13.6亿元，2020年主业订单49.8亿元，同比增长21.8%。公司具备国际领先的船舶综合电力和特种发射技术水平，在军工细分市场具有一定的垄断优势。
未来业绩增长预期：预计2021-2023年营业收入分别为58.94/77.33/96.74亿元，归母净利润分别为3.48/6.89/9.56亿元，EPS为0.30/0.60/0.83元，对应PE分别为61.2X、30.61X、22.13X，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
行业前景广阔：受益于“十四五”期间国内电机行业的高速发展，特别是风电行业因“抢装潮”带来的市场需求增长，公司风电业务表现亮眼。

关键信息

投资建议：基于公司战略聚焦、盈利能力提升和业务订单放量，给予“买入”评级。
风险提示：经济下滑超预期、疫情影响超预期、行业竞争加剧。
财务数据摘要：
- 2020年：营业收入46.96亿元，净利润0.75亿元，每股收益0.07元，市盈率321.96倍。
- 2021年预计：营业收入58.94亿元，净利润3.48亿元，每股收益0.30元，市盈率61.2倍。
- 2022年预计：营业收入77.33亿元，净利润6.89亿元，每股收益0.60元，市盈率30.61倍。
- 2023年预计：营业收入96.74亿元，净利润9.56亿元，每股收益0.83元，市盈率22.13倍。
财务与估值指标：
- 毛利率从13.4%提升至29.3%。
- 净利润率从1.6%提升至9.9%。
- 应收账款周转率从267次提升至311.58次。
- 存货周转率从172.88次略升至173.56次。
- 资产负债率从74.0%下降至67.2%。
- 市净率从8.85倍下降至3.65倍。
- 净资产收益率从2.7%提升至16.4%。
市场表现：
- 2021年3月17日收盘价为18.37元。
- 6个月目标价为23.8元。
- 12个月股价区间为8.23~22.48元。
- 总市值为21,216.47亿元。