20220902-国金证券-2022年9月纯债与混合资产策略基金投资策略报告_灵活把握债市机会_均衡_固收+_稳健收益_18页_2mb

2022年9月纯债与混合资产策略基金投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年8月纯债与混合资产策略基金的市场表现，并对未来市场走势及投资策略进行了展望。报告指出，监管对“固收+”产品的定义有所调整，现将产品划分为混合资产策略基金，涵盖一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金及低仓位灵活配置混合型基金。

主要观点

市场回顾

• 经济数据：7月社融信贷大幅回落，央行超预期降息，非对称下调LPR，释放“稳地产”信号。
• 市场表现：
  • 上证指数、沪深300、创业板指均有所下跌。
  • 中债综合净价指数小幅上涨，可转债指数下跌。
  • 纯债基金收益表现较好，其中中长期纯债型基金收益最高，可转债基金跌幅较大。

市场展望

• 债市：经济恢复承压，利率处于低位，短期调整空间有限，中期政策可能继续宽松，债市有博弈空间。建议以票息策略为主，灵活参与利率波段机会，维持适度杠杆。
• 权益市场：市场主线不明，行业轮动较快，建议均衡配置，关注金融、消费板块，以及地产边际改善后的布局机会。

关键信息

基金投资建议

• 推荐基金：博时富瑞纯债A、兴全稳泰A、西部利得得尊A、富国天盈C、易方达增强回报A、鹏华双债加利A、景顺长城景颐双利A、招商安华A、安信稳健增利A、南方宝丰A。
• 重点推荐产品：招商安华A，其基金经理侯杰、王娟娟，股票投资偏价值风格，债券投资以高等级信用债为主。

基金业绩表现

• 短期纯债型基金：华泰紫金丰利中短债A月度收益1.91%，今年以来收益5.68%。
• 中长期纯债型基金：东方永兴18个月A月度收益4.12%，今年以来收益6.82%。
• 转债基金：招商睿逸月度收益7.64%，今年以来收益9.90%。
• Reits产品：鹏华深圳能源REIT月涨幅10.55%，红土创新盐田港仓储物流REIT成立以来涨幅46.26%。
• FOF产品：浦银安盛养老2040三年持有本月业绩表现最好，为6.06%。

基金久期测算

• 久期变化：8月以来，纯债基金久期先下后上，反映市场流动性变化及政策宽松趋势。
• 久期测算样本：选取无转债及股票持仓的纯债基金作为样本池，通过净值拟合计算久期。

纯债策略基金投资建议

• 策略方向：关注信用稳健、杠杆积极、久期灵活的产品。
• 推荐产品：博时安盈A、广发景明中短债A、金鹰添瑞中短债A、华夏短债A、交银稳鑫短债A、浦银安盛中短债A、易方达安源中短债A、永赢迅利中高等级短债A、交银裕隆纯债A、永赢荣益A、招商招悦纯债A、华泰柏瑞季季红A、中信建投稳祥A、广发纯债A、兴全稳泰A、富国纯债AB、交银纯债AB、万家鑫璟纯债A、博时富瑞纯债A、农银汇理金禄。
• 定量指标：关注近3年年化收益、最大回撤、夏普率等。
• 定性因素：优选具有平台优势、个人能力突出、稳健投资理念的基金。

转债增强策略基金投资建议

• 策略方向：以稳健高等级品种为主，关注转债品种的投资能力及基金经理的资产配置能力。
• 推荐产品：光大增利A、国投瑞银中高等级A、西部利得汇享A、交银增利债券A、博时稳健回报A、富国天盈C、南方多利增强C、东方红信用债A、大成债券AB、易方达增强回报A。
• 定量指标：关注中长期回报能力、回撤控制能力。
• 定性因素：结合投研平台、基金经理宏观研究能力、投资理念等。

股票增强策略基金投资建议

• 策略方向：风格均衡、表现较优品种，关注基金经理对大类资产配置能力及股票市场投资能力。
• 推荐产品：红土创新增强收益A、中银稳健添利A、华商稳健双利A、南方卓元A、交银增利增强A、招商安华A、景顺长城景颐双利A、鹏华双债加利A、天弘永利债券A、国投瑞银优化增强AB、易方达裕祥回报、新华增怡A。
• 低仓位混合型基金：易方达裕如、广发安享A、中欧瑾通A、天弘价值精选、国投瑞银新增长A、国联安鑫享A。

风险提示

• 政策不确定性：监管对“固收+”产品定义调整可能影响市场参与。
• 基本面冲击：疫情反复、地产下行、通胀波动等可能对债市产生影响。
• 海外市场波动：美联储政策及海外政治摩擦可能影响股市。

联系信息

• 周琳茜：联系人，电话(8621)60753902，邮箱zhoulinyan@gjzq.com.cn
• 田霖霖：分析师，执业编号S1130521110001，电话(8621)60753902，邮箱tianlulu@gjzq.com.cn
• 张剑辉：分析师，执业编号S1130519100003，电话(8610)66211648，邮箱zhangjh@gjzq.com.cn