20240701-浙商国际金融控股-美债策略周报_20页_3mb

美债策略周报总结

本周美债市场表现回顾显示，收益率呈现倒V型走势。受经济数据疲软和美债拍卖结果超预期影响，10年期美债收益率一度回落至423%。随后，特朗普在总统辩论中获选概率飙升、日本银行抛售美债以及美联储偏鹰派发言推升收益率，周五收盘报436%，周内波动11个基点。

基本面方面，5月PCE同比降至2.6%，通胀回落已被市场充分定价；耐用品订单环比上升1%，制造业复苏动能强劲。通胀领先指标薪资增速和房价触底反弹，油价回升提供支撑，预计全年通胀下行压力有限。货币政策上，FOMC票委多数暗示年内降息可能，但未明确节奏，市场解读偏鹰，强调需关注失业率和通胀数据。

供给端，财政部T-Bill发行规模上行，本周净发行5380亿美元；需求端，降息预期升温，美债投标覆盖率提升，拍卖尾部利差收窄。流动性跟踪显示，SOFR利率维持在5.32%左右，银行准备金规模波动，ONRRP用量增加，隐含波动率指数上升，反映市场紧张。

展望，下半年美债收益率曲线形态取决于经济韧性和名义GDP增速。服务通胀和再通胀风险支撑价格，建议三季度采用曲线做陡策略，如20Y-10Y或30Y-10Y；若四季度非美央行货币政策分化，可增加久期以捕捉反弹。同时，需监控通胀数据和美联储动向。

总结，美债短期动能强，中期机会与非美国政策差异相关，风险管理宜结合流动性因素。