20230925-浙商证券-洋河股份-002304.SZ-洋河股份更新报告_收入及扣非增速符合预期_双沟收入高增_4页_479kb

财务数据与业绩表现

• 23H1业绩：营业收入218.73亿元，同比增长15.7%；归母净利润78.62亿元，同比增长14.1%；扣非净利润77.13亿元，同比增长16.1%。
• 23Q2业绩：营业收入68.27亿元，同比增长16.1%；归母净利润20.96亿元，同比增长9.9%；扣非净利润20.47亿元，同比增长17.3%。
• 盈利能力：毛利率由70.3%提升至75.6%，净利率达30.0%。
• 现金流：经营性现金流增长105.9%，达26.5亿元。

业务与营销策略

• 产品结构：中高档酒收入占比达88.8%，同比增长13个百分点。
• 渠道转型：线上直销收入增长413%，批发经销收入增长156%；经销商数量净增223家至8461家。
• 区域布局：省外收入占比55.9%，同比增长24个百分点。
• 促销加大：销售费用率提升至16.8%，广告投入转向地区性市场，促销力度显著增加。

产品与渠道布局

• 双沟品牌：收入同比增长454%，净利润增长188%。
• 核心单品：聚焦海之蓝、梦六+，推进水晶梦系列产品。
• 数字化营销：利用数字化工具提升动销效率，优化营销组织架构。

风险与机会分析

• 风险提示：梦六+动销不及预期、省外扩张进度滞后。
• 催化剂：梦六+动销表现优秀，稳经济政策助力需求释放。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年收入增速169%/165%/149%，净利润增速184%/187%/177%。
• 估值：PE估值为20/17/14倍，当前估值具备性价比，维持“买入”评级。
• 目标市值：2025年市值约77.05亿元。

其他

• 公司概况：白酒Ⅱ行业，股票代码002304，收盘价132.44元。
• 分析师：杨骥、张家祯。
• 数据来源：Wind，浙商证券研究所。