20240312-首创证券-传媒行业简评报告_AI应用层投资价值凸现_继续看好全行业反弹机会_14页_820kb

报告摘要

AI应用层投资价值凸现，继续看好全行业反弹机会

核心内容

本报告指出，AI大模型的持续进步推动了AI投资逻辑向应用层转移，尤其在内容生产领域展现出显著的生产力提升。当前AIGC（人工智能生成内容）技术正加速多模态内容的生产效率，结合国内政策支持与应用端进展，传媒行业迎来积极信号。报告认为，AI技术将为优质IP储备公司、优质内容公司及头部互联网平台带来新的增长机会。

此外，报告关注影视与游戏行业的复苏潜力。进口片《沙丘2》上映三日票房突破1.4亿元，成为2024年进口片内地票房冠军。2024年春节档总票房创新高，口碑佳作《第二十条》逆袭，推动行业持续繁荣。游戏行业在版号恢复常态化发放后，供给端逐步复苏，叠加AI技术应用，行业有望迎来新一轮增长。

主要观点

AI应用层投资价值凸显：国外大模型如Claude3 Opus在多项测试中超越GPT-4，表明AI技术已具备更强的生产力价值，推动传媒行业投资逻辑转向应用层。
影视行业复苏可期：优质内容持续供给，叠加AI赋能，有望激活观影热情，提升影片长线票房空间。
游戏行业供给充足：版号政策支持与AI技术落地，使游戏行业在2024年具备较强复苏动能。
行业板块表现分化：中信传媒指数在近期下跌，但细分行业中出版表现最佳，影视、广告营销等次之。

关键信息

行业趋势

AI技术加速内容生产效率，尤其在图片、视频等多模态内容领域。
国内政策与市场应用共同推动AIGC行业持续发展。
影视与游戏行业供给端充足，叠加AI赋能，有望持续繁荣。

行业表现

中信传媒指数：2024年3月12周下跌2.32%，年初至今下跌4.04%，在30个中信一级行业中排名第25位。
细分行业表现：出版板块表现最佳，影视、其他文化娱乐、广告营销次之。
影视票房亮点：《沙丘2》三日票房超1.4亿元，《第二十条》累计票房超23亿元。

游戏行业

版号政策持续利好，游戏新品供给充足。
AI技术逐步落地，提升游戏开发效率与内容质量。
游戏行业核心标的估值在10-14倍PE，性价比较高。

行业新闻亮点

抖音推出AI角色聊天产品“话炉”，强化社交功能。
爱奇艺与七猫签订战略合作，推进IP影视化与动漫化。
网飞版《三体》剧集即将上线，引发关注。
恺英网络推出VR游戏《Mecha Party》，拓展游戏类型。
B站成立自研游戏发行部，强化游戏业务布局。
Pika新功能可生成带声音的视频内容，提升AI应用广度。
欧盟《数字市场法案》生效，对巨头产生监管压力。

风险提示

宏观环境风险：包括国民经济增长状态、居民可支配收入变化、消费市场景气程度等。
监管政策风险：涉及版号发放、影视项目审核、广告市场治理、税收优惠及内容版权政策等。
项目推进风险：包括拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、技术成本超预期及市场需求变化导致项目取消等。
内容侵权风险：创意团队可能在标题、情节、形象等方面对已有版权内容造成侵权。

分析师简介

李甜露：联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，自2014年加入首创证券，覆盖互联网与文化传媒领域。
辛迪：分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，自2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现