20250108-西南证券-传媒行业2025年投资策略_AI应用百花齐放_关注储备游戏上线和票房复苏_30页_3mb

传媒行业2025年投资策略分析总结

根据西南证券研究发展中心传媒研究团队于2025年1月发布的投资策略报告，传媒行业2025年的核心投资方向主要包括游戏、影视和AI应用三大板块。

核心观点

2025年看好游戏、影视和AI应用三大方向：

1. 游戏板块：属于“科技+文化”结合的新兴板块，估值处于历史低位，版号发行回升，新游戏上线周期有所增加，板块反弹潜力存在。
2. 影视板块：2024年票房表现低迷部分原因在于高质量作品稀缺，尤其是头部与腰部影片不足。2025年春节档影片储备雄厚，有望带动行业回暖。
3. AI应用：2025年AI技术加速落地，重点关注腾讯、字节跳动等科技巨头的大模型布局，强调技术创新与商业化进程。

游戏板块分析

• 2024年国内游戏市场实际销售收入达32578亿元，同比增长75.3%；
• 版号发行常态化的背景下，游戏市场活力有所回升，新产品上线周期密集；
• A股游戏龙头估值处于历史低位（25年估值15-20倍），具备一定投资吸引力。

影视板块分析

• 2024年全国票房同比下降26.3%，全年观影人次下滑22.3%；
• 高质量影片供给不足是票房下滑的核心原因之一；
• 2025年预期春节档影片阵容强大，包括《热辣滚烫》、《熊出没·逆转时空》等续作，有望实现口碑与票房双丰收。

AI应用板块分析

• 人工智能大模型竞争激烈，腾讯、字节跳动等企业加速布局；
• 腾讯混元大模型具备中文能力强、多模态支持等优势，应用场景广泛；
• 字节跳动的豆包大模型已推出9个模型类别，支持多维度产业落地；
• 短期重点关注用户增长与产品商业化的结合成效。

科技公司表现概述

1. 恺英网络（002517）

• 业绩增长显著，2024年净利润预计达174亿元；
• 重点项目《群英觉醒》、《彩虹橙》等即将上线；
• AI“形意”模型在研发中已经应用，可有效提升游戏开发效率；
• 维持“买入”评级，预计未来三年估值中枢进一步下降。

2. 神州泰岳（300002）

• 精品化SLG游戏出海表现强劲，主力游戏《AgeofOrigins》24年上半年贡献丰厚；
• 技术储备丰富，科幻、文明题材新品具较大成长空间；
• 后续估值中枢有望继续下移，推荐“买入”。

3. 新华文轩（601811）

• 成都本地出版龙头，享受西部税收政策优势，税率显著低于同类企业；
• 营收增长稳健，未来依托本地资源优势，在数字经济环境下拓展更多增值业务；
• 当前PE仅为12倍，性价比较高。

风险提示

1. 产业进展不及预期风险；
2. 政策趋严风险；
3. 重点项目上线时间不及预期风险。

总结来看，2025年传媒行业的投资机会集中在游戏新游发展机遇、电影春节档回暖以及AI技术的广泛落地三个方面。投资者可重点布局游戏龙头与AI及影视产业链的优质企业。