20250414-宏源期货-贵金属周报（黄金与白银）_美国减税规模扩大且债务上限提高_央行持续购金和地缘政治风险难解_32页_5mb

贵金属周报总结（黄金与白银）

核心内容

本周贵金属市场受多重因素影响，包括美国财政政策调整、美联储货币政策变化、欧洲央行降息预期、英国经济数据及地缘政治风险等。整体来看，黄金和白银价格受到支撑，市场预期贵金属价格易涨难跌。

主要观点

美国政策动向

1. 债务上限与减税

   • 美国参众两院通过至9月30日的临时支出法案，包括未来十年减税5.3万亿美元，债务上限提高5万亿美元。
   • 美国财政部资金预计在8-9月耗尽，可能促使美联储放缓资产负债表缩减。
   • 特朗普政府暂缓对多数国家的对等关税90天，降低市场对美联储降息的预期。

2. 货币政策与市场流动性

   • 美联储日度隔夜逆回购规模降至985亿美元左右，反映市场流动性压力。
   • 美联储对商业银行再贴现和季节性贷款有所增加，但BTFP计划已到期。

3. 通胀预期与国债收益率

   • 美国消费者一年和五年通胀预期显著升高，但中长期通胀预期因经济放缓而下降。
   • 美国中长期国债收益率显著升高，主要受国债供给增加和通胀预期影响。
   • 美国与德国中长期国债收益率差值有所升高，反映市场对美元资产的偏好。

欧洲与英国市场

1. 欧洲央行降息预期升温

   • 欧洲央行3月降息25个基点，存款机制利率降至2.5%。
   • 欧洲经济增长放缓，中性利率预期为1.75-2.25%，预计25年底前再降息2-3次。

2. 英国经济数据

   • 英国央行维持关键利率在4.5%，延续政府债券减持政策。
   • 英国3月制造业与服务业PMI数据表现不一，GDP数据下滑，促使英国央行5月降息预期升温。

贵金属价格走势

1. 黄金市场

   • 价格支撑：各国央行持续购金、地缘政治风险及货币财政宽松预期支撑黄金价格。
   • 持仓与库存：COMEX黄金非商业多空持仓比值升高，SPDR黄金ETF持仓增加，但黄金库存量减少。
   • 投资策略：建议投资者逢价格回落布局多单，关注伦敦金2800-2960支撑位及3300-3700压力位，沪金650-690支撑位及780-870压力位。

2. 白银市场

   • 价格支撑：各国货币财政宽松预期支撑白银价格，但光伏抢装节奏放缓削弱其商品属性。
   • 持仓与库存：COMEX白银非商业多空持仓比值升高，iShare白银ETF持仓增加，但上期所白银库存减少。
   • 投资策略：建议投资者关注“金银比”、“金油比”、“金铜比”等比值，逢回落布局多单。

关键信息

• 黄金价格：受各国央行购金、地缘政治风险及货币财政宽松预期支撑，市场预期黄金价格易涨难跌。
• 白银价格：受益于货币宽松预期，但商品属性受到光伏行业影响，需关注金银比等套利机会。
• 市场策略：建议投资者以多单为主，关注黄金与白银的支撑与压力位，以及金银比、金油比、金铜比的回落机会。
• 风险提示：需关注中国一季度GDP、英国CPI、美国零售销售、工业产出等关键数据，以及各国央行官员的讲话。

投资建议

• 黄金：逢价格回落布局多单，关注伦敦金2800-2960支撑位及3300-3700压力位，沪金650-690支撑位及780-870压力位。
• 白银：关注“金银比”、“金油比”、“金铜比”等比值，逢回落布局多单，沪银7400-7800支撑位及8600-8900压力位。

风险提示

• 关注中国一季度GDP、固定资产投资及社会消费品零售额。
• 关注英国3月CPI、美国3月零售销售和工业产出。
• 关注加拿大央行4月利率决议及美联储、欧洲和英国及日本央行官员公开讲话。

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