> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结 - 黄金和白银 ## 核心内容概述 本周贵金属市场受到多重因素影响，包括地缘政治、货币政策、经济数据及市场流动性等。美联储加息预期推迟、美国经济增长放缓、原油价格回落、日本财政宽松以及多国央行增持黄金储备等，均对黄金和白银价格形成支撑。同时，市场流动性变化、金融压力指数波动、国债收益率调整等也对贵金属价格产生影响。 --- ## 主要观点 - **美联储加息预期推迟**：由于美国经济增长和消费动能放缓，加上原油价格回落和截尾均值计算通胀的预期，美联储2027年加息预期时点从1月推迟至3月。 - **地缘政治因素**：美伊初步达成60天停火期谅解备忘录，缓解了部分地缘政治风险，对贵金属价格构成支撑。 - **美国国债收益率下降**：美国中长期国债收益率有所下降，尤其是抗通胀国债收益率初现下降，这与通胀预期降低及经济增长放缓有关。 - **市场流动性变化**：美国财政部一般账户现金规模增加，导致金融市场流动性减少，间接支撑贵金属价格。 - **金融压力指数上升**：美国金融压力指数有所升高，显示市场不确定性上升，对贵金属形成一定支撑。 - **金银价差与库存情况**：COMEX与上期所黄金总库存量较上周减少，金银价差变化显示市场对黄金的需求有所增加。 --- ## 关键信息 ### 美联储货币政策 - 美联储对商业银行再贴现贷款增加，对季节性贷款增加，显示流动性支持政策有所调整。 - 美联储银行准备金余额减少，隔夜逆回购协议规模减少，显示流动性收紧。 - SOFR利率趋向联邦基金目标利率上限，显示市场流动性趋紧。 ### 美国经济与就业表现 - 美国一季度GDP实际增长由2%下修至1.6%，显示经济动能放缓。 - 4月个人消费支出月率持平预期但低于前值，显示消费疲软。 - ADP私营部门平均每周新增约3.5万个岗位，显示就业市场相对稳定。 - 初请失业金人数高于预期，显示劳动力市场有所波动。 ### 金银价差与库存情况 - COMEX黄金非商业多空持仓量比值升高，显示市场多头力量增强。 - SPDR黄金ETF持仓量减少，显示机构投资者对黄金的配置有所调整。 - COMEX黄金期货库存量减少，上期所黄金期货库存量持平，导致总库存量减少。 --- ## 投资策略 - **黄金**：逢价格回落轻仓布局多单为主，关注伦敦金4100-4300附近支撑位及4800-5000附近压力位；沪金关注900-940附近支撑位及1050-1100附近压力位。 - **白银**：逢价格回落轻仓布局多单为主，伦敦银关注65-70附近支撑位及83-90附近压力位；沪银关注16100-17300附近支撑位及20500-22300附近压力位。 --- ## 风险提示 - **美联储降息预期变动**：若美联储提前降息，可能对贵金属价格形成压力。 - **地缘政治风险变动**：若美伊停火协议未能达成，可能再次引发市场波动。 - **经济数据变化**：美国经济复苏力度及消费数据变化可能影响货币政策走向，进而影响贵金属价格。 --- ## 其他相关因素 - **日本财政宽松**：加剧日债供给增加担忧，引发全球债务总额扩张预期。 - **中国央行增持黄金**：显示黄金作为避险资产的吸引力增强。 - **欧元兑美元汇率升高**：显示欧洲央行加息预期增强，可能对美元资产形成压力。 - **美元兑人民币汇率走弱**：可能对黄金进口需求及价格产生积极影响。 --- ## 结论 综合来看，多重因素支撑贵金属价格，包括美联储加息预期推迟、美国经济增长放缓、地缘政治缓和及多国央行增持黄金。投资者可逢低布局多单，但需密切关注美联储政策动向及地缘政治变化，以应对潜在风险。