20130426-申万宏源-以不变应万变_22页_533kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

2013年4月26日的申万策略回顾展望报告，分析了A股市场的波动情况、重点行业及个股的表现，以及宏观经济和政策对市场的影响。报告指出市场波动较大，投资者分歧明显，建议保持低仓位耐心等待。同时，对天然气、电力、SUV、航运、染料、医药、消费电子等多个行业进行了详细分析，并对部分重点个股提出了投资建议。

主要观点与关键信息

市场回顾与展望

市场波动：全周下跌超2%，低仓位投资者表现更优。
政策影响：证监会接触指数公司，但市场反应平淡；汇丰PMI初值低于预期，加上房产税预期扩大，市场信心受挫。
信心恢复：国资委要求央企利润增长目标为10%以上，部分投资者乐观解读为保增长举措，带动市场信心恢复。
风险因素：流动性趋紧，1天期回购利率上升至4.3%，7天期上升至4.99%，反映资金面偏紧。

天然气价改与产业链分析

价改进展：天然气价改模式从国家直接推动转变为中石油与地方商议，听证会推动终端价格调整。
短期受益：上游油气公司和涨价区域的下游燃气公司短期受益，但A股燃气公司缺乏优质标的。
推荐标的：光正钢构、四川美丰、沧州明珠等，关注价改带来的盈利增长。

电力行业分析

用电需求低迷：1-3月全社会用电量同比增长4.25%，复苏动力不足。
水电表现突出：水电发电量同比增长21.7%，成为盈利增长的主要来源。
火电盈利恢复：火电毛利率持续改善，建议关注业绩弹性高的火电企业，如长源电力、豫能控股、内蒙华电、皖能电力。
推荐标的：川投能源、长江电力等水电企业。

建材行业与四川雅安地震影响

短期受益：灾后重建预期提升水泥板块估值，祁连山、华新水泥、四川双马等受益。
中期关注：供需改善将带来盈利恢复机会，推荐海螺水泥、冀东水泥、金隅股份等。
风险提示：政府限价政策可能影响短期收益。

航运行业与老旧船拆解政策

政策背景：老旧船拆解补贴政策已存在，但条件严格。
预期影响：补贴政策有望缓解航运企业资金紧张，重点公司包括中海发展、中国远洋等。
维持评级：维持“看好”评级，行业处于吸收过剩产能阶段，但最坏时间已过。

染料行业分析

业绩表现：一季报业绩符合预期，部分公司如浙江龙盛、闰土股份业绩环比增长。
提价趋势：分散染料提价三次，预计第四次提价，环保因素对供给影响明显。
盈利预测上调：上调13-14年EPS至1.46元和1.80元，维持“买入”评级。

医药与消费行业分析

天士力：一季度业绩增长37%，预计全年盈利持续增长，维持“买入”评级。
双汇发展：一季度净利润增长47.5%，预计全年业绩增长超预期，建议买入。
消费电子：瑞丰光电受益于大客户策略，预计业绩持续增长，维持“买入”评级。

SUV行业分析

消费结构：我国SUV消费结构类似纺锤形，未来将向金字塔形转变。
投资策略：中期关注中端，长期关注低端，推荐长城汽车、长安汽车等。

蓝色光标收购Huntsworth

海外战略：收购Huntsworth 19.8%股权，成为第一大股东，标志着海外拓展迈出关键一步。
盈利预测上调：上调备考盈利预测，重申“买入”评级。

宏观经济预测

CPI与PPI：预计4月CPI为2.3%，PPI为-1.9%，基数效应带动经济指标略有改善。
出口与进口：预计增速分别为9.2%和10.6%，回归正常水平。
工业与投资：工业增加值预计9.5%，固定资产投资增速预计21.1%，但整体复苏偏弱。

重点个股推荐

瑞丰光电：受益于大客户策略，维持“买入”评级。
烽火通信：上调盈利预测，重申“买入”评级。
奥瑞金：一季报业绩超预期，上调盈利预测，建议增持。
双汇发展：成本下降、新品导入，建议买入。
闰土股份：提价趋势明显，上调盈利预测，维持“买入”评级。
长城汽车：结构优化，中报增长可期，建议增持。
蓝色光标：海外并购推进，上调盈利预测，重申“买入”评级。

其他市场信息

资金流动：资金加速流出化工、建筑建材、机械设备等板块。
资金乘数：用于衡量资金变化对板块市值的影响，是判断资金流向的重要工具。
投资建议：关注业绩高弹性个股，如火电、水电、消费电子、医药等。

风险提示

政策风险：政府限价、环保政策、行业整合等。
市场风险：流动性趋紧、投资者情绪波动、行业竞争加剧。
行业风险：部分行业如煤炭、房地产等复苏动力不足。

总结

整体来看，2013年4月市场波动较大，投资者需保持谨慎，关注流动性变化和政策动向。在多个行业中，如天然气、电力、染料、医药、消费电子等，存在结构性机会，建议投资者保持低仓位，等待风险释放后进行配置。重点推荐个股包括瑞丰光电、烽火通信、奥瑞金、双汇发展、闰土股份、长城汽车和蓝色光标等，这些公司具备较好的增长潜力和盈利弹性。同时，需关注宏观经济指标和政策变化，以不变应万变，把握长期趋势。

展开完整摘要