20251120-中原证券-食品饮料行业2025年前三季度业绩分析_成本红利消退_收入加速下行_13页_681kb

报告摘要

行业增长放缓：
- 食品饮料行业营收增速自2021年以来呈阶梯式下降，2025年三季度营收同比增长0.18%，增速较上半年下滑2.29个百分点。
- 分板块看：零食和软饮料增长较快（分别为30.97%和10.93%）；白酒、熟食、保健品等板块营收同比减少。
成本压力上升：
- 2025年毛利率高点回落，营业成本增速首次高于营收增速。
- 白酒板块成本压力最大，成本红利收缩4.69个百分点。
费用结构优化：
- 销售费率和管理费率持续下降，利率下行导致利息收入减少。
盈利指标下行：
- 净利率和净资产收益率在2025年出现回落，行业盈利受营收和成本双重压制。