20181126-万联证券-银行行业周观点_整体估值下行空间有限_12页_934kb

银行行业周观点总结

核心内容

行业整体表现

• 银行指数：上周下跌1.64%，跑赢沪深300指数1.87个百分点，在29个一级行业中排名第1位。
• 年初至今表现：银行板块整体下跌6.86%，跑赢沪深300指数22.01%的跌幅15.15个百分点，同样在29个一级行业中排名第1位。
• 个股表现：所有上市银行均下跌，其中建设银行、工商银行、中国银行跌幅较小，分别为0.15%、0.19%和0.28%。

行业趋势分析

• 经济与政策环境：10月外汇占款环比下降915亿元，社融增速继续下行，M2增速为8%。当前处于信用被动收缩阶段，各方行为偏谨慎，融资需求收缩。
• 政策导向：短期政策引导下，市场对资产质量的担忧情绪升温，但利率下行对银行板块有正面影响。
• 投资建议：维持“强于大市”评级，继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行。

主要观点

• 估值下行空间有限：银行板块受利率下行影响，具有明显的债性特点，投资机会持续。
• 市场情绪相对稳定：虽然市场整体下跌，但银行板块跌幅较小，表现优于大盘。
• 利率与流动性变化：
  • 上周央行无公开市场操作。
  • 本周将有1000亿元3个月国库定存到期。
  • 理财产品收益率略有回升，短端和长端利率均有所回升。
  • 同业存单实际发行规模为4677.6亿元，平均票面利率为3.4%，发行规模和利率均有所下降。

关键信息

估值数据（截至2018年11月23日）

行业要闻

• 央行：2018年第三季度支付体系运行平稳，非现金支付业务量增长33.31%，支付金额增长0.18%。
• 财政部：提前下达2019年民族地区转移支付，用于保障基本公共服务支出。
• 财政部：对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，有效期至2021年11月6日。
• 外汇局：2018年10月中国外汇市场成交17.42万亿元人民币，其中银行间市场成交15.16万亿元。

公司要闻

关联交易

• 光大银行：过去12个月与光大集团关联交易约58.16亿元，未对财务状况产生重大影响。
• 郑州银行：新增授信5亿元至郑州市建设投资集团，用于补充流动资金和偿还债务；新增4.2亿元授信至河南正阳建设工程集团，采用保理方式。

再融资

• 民生银行：发行400亿元3年期金融债券，用于发放小微企业贷款。
• 招商银行：发行200亿元10年期二级资本债券，票面利率4.65%。
• 华夏银行：获准非公开发行不超过25.65亿股A股，北京市基础设施投资有限公司认购13.07亿股，占比不超过8.50%。

机构设立

• 江苏银行：获准设立资金营运中心。
• 宁波银行：获准在上海筹建资金营运中心。

优先股息派发

• 江苏银行：优先股派发现金股息10.40亿元，股息率5.20%。
• 浦发银行：优先股一期派发现金股息9亿元，股息率6.00%。

股权质押

• 民生银行：东方集团质押3520万股民生银行A股，占总股本0.08%，质押期限2年。

风险提示

• 行业监管超预期：可能对银行行业造成影响。
• 市场系统性风险：市场下跌可能引发系统性风险。
• 评级相对性：投资评级为相对评级，不构成买卖建议，需结合个人投资情况判断。

投资评级标准

数据来源

• 数据来源：WIND, 万联证券研究所
• 报告日期：2018年11月26日
• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：电话：010-56508506；邮箱：guoyi@wlzq.com.cn