20201030-万联证券-银行行业周观点报告_三季度整体净息差收窄幅度缩小_7页_643kb

银行行业周观点报告总结（2020年三季度）

一、核心内容

2020年三季度，银行行业整体表现承压，主要体现在净息差收窄幅度缩小、市场表现落后以及业绩增速略回升但拨备计提力度仍大。尽管部分银行资产质量优于市场预期，但行业整体仍面临一定的经营压力。

二、主要观点

1. 市场表现

• 银行指数：2020年10月23日至29日，银行指数下跌 3.92%，沪深300指数下跌 0.49%，板块跑输大盘 3.43个百分点，在30个一级行业中排名第27位。
• 年初至今表现：银行板块整体下跌 5.79%，跑输沪深300指数 15.04% 的涨幅，差距达 20.83个百分点，在30个一级行业中排名第28位。
• 个股表现：所有银行个股在上周均出现下跌。

2. 流动性和市场利率

• 央行操作：上周央行通过公开市场操作净投放 1900亿元，显示流动性有所宽松。
• 同业存单：发行规模达到 6695亿元，平均票面利率为 3.12%，继续上升，预计发行利率将在 11月前后见顶。
• 理财产品收益率：1月期、3月期和1年期理财产品收益率分别为 3.58%、3.78% 和 4.11%，其中1月期和1年期分别上升 15BP 和 28BP，3月期略有下降 4BP。

3. 行业动态

• 工业企业数据：国家统计局数据显示，工业企业利润稳步回升，前三季度利润总额同比下降 2.4%，但三季度利润增长 15.9%，增速加快。
• 政策会议：十九届中央委员会第五次全体会议召开，对经济和社会发展作出规划，可能对银行业产生长期影响。

4. 公司动态

• 工商银行：2020年前三季度实现营业收入 6,656.93亿元，同比增长 2.90%；利息净收入 4,628.18亿元，增长 2.13%；非利息收入增长 4.68%，其中手续费及佣金净收入增长 0.27%。
• 招商银行：2020年1-9月净利润 766.03亿元，同比下降 0.82%；营业收入 2,214.30亿元，同比增长 6.60%；净利息收入增长 5.57%，净利差和净利息收益率分别下降 11BP 和 14BP，但三季度环比有所回升。

三、关键信息

• 净息差收窄：三季度净息差普遍收窄，但幅度较前一阶段有所缩小。
• 业绩增速：三季度业绩增速较中期略有回升，但拨备计提力度仍较大，影响盈利表现。
• 利率趋势：同业存单发行利率和规模持续上升，预计11月前后见顶。
• 社融预期：考虑到去年10月社融低基数，预计10月社融增速保持高位。

四、投资建议

• 行业评级：维持“同步大市”的评级，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在 10%至-10% 之间。
• 公司评级：根据公司表现，部分银行可能被建议“买入”或“增持”，但整体仍需谨慎，建议“观望”或“卖出”。

五、风险提示

• 疫情持续：可能导致资产质量进一步恶化。
• 贷款利率下行：可能压缩银行净息差。
• 经济形势变化：若整体经济持续走弱，企业营收恶化，将影响银行板块业绩表现。

六、总结

2020年三季度银行行业面临净息差收窄、市场表现疲软等多重压力，但部分银行资产质量表现较好。流动性有所宽松，同业存单利率和规模继续上升，预计将在11月见顶。整体来看，行业仍需关注宏观经济变化和利率走势，投资建议以“同步大市”为主，需警惕疫情和经济下行带来的风险。