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周期再走险：长江证券周期产业投资策略会总结

核心内容概览

本次长江证券周期产业投资策略会于2026年3月17日-18日在北京召开，围绕宏观经济、交通运输、电力新能源、食品饮料等行业进行深度分析与展望。会议重点探讨了当前经济形势、能源运输风险、欧洲海上风电发展及食品饮料行业动态，旨在为专业投资者提供有价值的市场洞察与投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济：经济“开门红”成色几何

• 数据表现：1-2月经济数据亮眼，工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比增速均超市场预期。
• 成因分析：数据改善主要得益于春节假期较晚，叠加多种政策与市场因素共同作用。
• 持续性观察：经济韧性值得肯定，但持续性仍需进一步观察，尤其需关注地缘政治对出口的潜在影响。
• 政策导向：当前政策仍以底线思维为主，增量政策集中在房地产等防风险行业，对基建和消费的支持相对谨慎。
• 风险提示：
  • 外部经济环境波动性放大；
  • 政策相机抉择仍有不确定性。

2. 交通运输：油轮运输的“Hormuz时刻”

• 市场背景：霍尔木兹海峡封闭及中东管道替代有限，导致VLCC油轮市场表观需求减少约33%，供给减少约11%。
• 价格趋势：年初至今VLCC TCE（日收益）为14.1万美元/天，显著高于历史极值（6.5万美元/天）。
• 短期展望：价涨量缩预期下，油轮股表现滞涨。
• 中期与长期：
  • 中期：原油补库周期可期，带来需求脉冲；
  • 长期：需求合规化与长锦商船控盘逻辑延续，油运将进入“价高量升”阶段。
• 风险提示：
  • 地缘政治波动风险；
  • 合规油释放不及预期；
  • 供应链中断风险；
  • 能源产能受限风险。

3. 电力新能源：欧洲海风建设提速

• 事件背景：中东冲突升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡，推升欧洲天然气价格。
• 政策推动：欧洲各国签署《汉堡宣言》，加速推进海上风电项目落地；英国减免部分风电工业品进口关税。
• 市场表现：2026年1-3月欧洲海风新增并网约0.9GW，较2025年同期增长200%，奠定全年高增基础。
• 投资建议：继续推荐“海风+出海”景气赛道，重点推荐管桩、海缆、风机环节龙头。
• 风险提示：
  • 海上风电装机低于预期；
  • 行业竞争加剧，盈利能力不及预期。

4. 食品饮料：春节零售趋势向好

• 零售表现：2026年春节周期食品饮料线下零售下行压力仍存，但整体趋势向好。
• 销售结构：饮料、酒类、乳制品等品类占比明显提升，线下零售重要性增强。
• 最新动态：肉制品、调味品等周度涨幅领先。
• 关注方向：上游原材料价格上涨，需关注通胀链条对行业的影响。
• 风险提示：
  • 需求恢复较慢；
  • 行业竞争加剧；
  • 消费者习惯变化。

电话会议近期回放

• 主题与时间：多个行业电话会议于2026年3月16日召开，涵盖地产、银行、非银、电新、纺服、公用、军工等领域。
• 主要内容：
  • 地产&银行&非银：大金融配置展望；
  • 电新：欧洲海风进展分析；
  • 纺服：海外休闲品牌变化；
  • 公用：能源“十五五”规划与《三倍核能宣言》解读；
  • 军工：军工连接器企业破局之路。

报告来源与联系信息

• 报告来源：长江证券研究所已公开发布研究报告，完整版报告包含详细分析及风险提示。
• 联系信息：如需查看报告全文或收听电话会议，请联系对口销售或通过长江研究小程序访问。
• 机构客户部通讯录：
  • 华东区域：明敏、鲁辉、乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄、金玲娇、金珊婷、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹；
  • 华南区域：杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月、田曹泰坤、广煜轲、褚莉、李君陶；
  • 华北区域：徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、李诗琳、曹艺朦、薛力帆、马依拉、过宗源、杜占杰、赵珈昂、刘童瑶。

评级说明

• 行业评级：基于报告发布日后12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的表现，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：基于公司股价相对同期相关证券市场代表性指数的表现，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。
• 代表性指数：
  • A股市场：沪深300指数；
  • 新三板市场：三板成指或三板做市指数；
  • 香港市场：恒生指数。

重要声明

• 长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号为10060000。
• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户中的专业投资者参考。
• 长江证券统一客服热线：95579