> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长江研究·早间播报总结（20260624） ## 核心内容概述 本日早间播报涵盖**宏观、公用、非银、家电**四大领域，围绕财政数据、可再生能源政策、非银板块投资机会、中国白电全球化战略等主题展开分析，内容聚焦于政策导向、市场趋势及行业机遇。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观：央地收支分化持续，财政政策聚焦科技与基建** - **5月财政数据点评**显示，中央与地方财政收支呈现明显分化： - **收入端**：中央公共财政收入持续优于地方，主要受益于企业所得税、个人所得税、印花税及车辆购置税等。 - **支出端**：中央财政支出同比上升，地方财政支出同比下降，二者均支持科技领域，但地方压降基建支出。 - **基金收支**：中央基金支出高增，或因超长期特别国债加快使用；地方基金支出受卖地收入下行及专项债放缓拖累。 - **风险提示**包括外部经济环境波动、政策相机抉择不确定性。 ### 2. **公用：可再生能源消费目标制度化，政策双轮驱动** - 《可再生能源消费目标制度化》文件出台，延续“低碳转型”政策精细化、制度化的方向。 - “**十五五**”时期是实现2030年前碳达峰的攻坚期，能源政策将围绕“消费端刚性义务+消纳端属地责任”双轮驱动。 - **绿电运营商**有望在政策扶持下迎来困境反转。 - **风险提示**包括政策调整不及预期、消纳与利用小时数恶化。 ### 3. **非银：资本市场改革推进，非银板块配置机遇显现** - 非银板块整体表现较弱，但市场交投回升，政策利好不断。 - 2026陆家嘴论坛提出多项新政，推动资本市场投融资与监管政策完善，板块有望迎来催化。 - **保险板块**估值处于低位，配置性价比凸显，2025年报与2026年一季报印证了存款搬家、成本改善、权益资产增配的逻辑。 - 短期看好**慢牛趋势下的估值修复**，中长期关注盈利能力改善驱动的系统性估值修复。 - **风险提示**包括权益市场大幅回调、监管政策收紧。 ### 4. **家电：中国白电全球化战略加速，头部企业布局全球** - 以大金为例，其全球化成功得益于**全球产能布局**与**战略并购**。 - 产能布局分散风险、提升响应效率；战略并购突破品牌、渠道与技术壁垒，推动多品牌协同。 - 中国白电头部企业已构建全球产能体系，且加速海外并购，全球竞争力持续增强。 - **风险提示**包括宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动及海外业务运营风险。 --- ## 关键信息 | 领域 | 核心信息 | |------|----------| | **宏观** | 5月财政数据显示央地收支分化，中央财政支持科技，地方压降基建；超长期特别国债加快使用推动中央基金支出高增。 | | **公用** | 可再生能源消费目标制度化，构建“消费端+消纳端”双轮驱动机制，绿电运营商有望受益。 | | **非银** | 资本市场改革推进，非银板块估值修复机会显现；保险板块配置性价比高，权益资产增配逻辑持续。 | | **家电** | 中国白电头部企业加速全球化布局，通过产能分散与战略并购提升全球竞争力。 | --- ## 电话会议与近期回放 - **近期回放**包含多个行业主题的深度分析，如： - **PCB超级周期**：从上游资源和设备看PCB链缺口。 - **AI材料超级周期**：探讨电子布、玻璃基板、超级电容隔膜等产业趋势。 - **风格轮动策略**：分析成长与价值板块轮动的宏观信号。 - **非银偿付能力**：探讨权益资产配置的可持续性。 - **财政紧缩分析**：解读财政政策对市场的影响。 --- ## 报告来源与联系方式 - **报告来源**：长江证券研究所已公开发布的研究报告。 - **完整报告获取方式**： - 联系对口销售 - 点击进入长江研究小程序 - **机构客户部通讯录**可查看销售团队联系方式，便于进一步咨询与获取报告。 --- ## 评级说明 - **行业评级**：以12个月内行业股票指数相对沪深300指数涨跌幅为基准，分为**看好、中性、看淡**。 - **公司评级**：以12个月内公司股价相对沪深300指数涨跌幅为基准，分为**买入、增持、中性、减持、无投资评级**。 - **代表性指数**：A股以沪深300指数为基准；港股以恒生指数为基准。 --- ## 重要声明 - 长江证券具有证券投资咨询业务资格，报告仅限中国大陆地区发行。 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。