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光大证券碳酸锂周度策略报告（2025年7月27日）

一、供给面

碳酸锂周度产量环比减少485吨至18630吨，其中盐湖提锂环比减少435吨至2847吨对总产量影响显著。供给端消息面持续发酵，锂矿价格延续偏强，对锂价形成边际支撑。2025年6月中国碳酸锂进口环比减少16.3%，同比减少9.6%，氢氧化锂出口略有增长，但同比降幅扩大。

二、需求面

周度电芯产量环比增加1%至22.68Wh，其中磷酸铁锂增长率最高（环比增加1.2%）。新能源汽车市场渗透率54.9%，但7月车市零售量环比下降12%。磷酸铁锂库存环比大幅减少，出口量显著增长，表明需求结构正在调整。

三、库存与供需平衡

碳酸锂周度库存环比增加550吨至143170吨，下游和中间环节库存增幅显著，上游库存则小幅下降。供需呈现紧平衡态势，市场库存压力仍未缓解。

四、价格分析

碳酸锂主力合约7月涨15.1%，产业链各环节价格全线上涨。自有库及进口锂矿库存增加，外购利润预期下行，碳酸锂进口利润持续下滑，出口利润或受挤压。

五、市场观点

短期核心矛盾在于上游开采情况和仓单库存注销。市场情绪可能因供需基本面紧平衡而趋稳，需关注海外矿山财报披露及江西矿山动向。未来需紧盯仓单注销、供应扰动及海外企业生产情况变化。

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