20240411-国联证券-万马股份-002276.SZ-业绩符合预期_高分子材料具备发展潜力_3页

万马股份（002276）年报点评

核心业绩

2023年公司实现营业收入1512亿元，同比增长304%；归母净利润555亿元，增长3497%，符合预期。其中，Q4单季营收同比下降825%，利润环比下降6073%。

经营亮点

1. 产品结构优化：全年净利润增速显著高于营收增速，高分子材料销售量增长2097%，产能持续扩张（二期全面投产，三期启动）。
2. 充电桩业务加速：相关业务营收增长1053%，充电设备销售量同比提升33%，代运营等配套业务扩大，长期受益于行业政策支持。
3. 战略合作深化：与中石化签署全面合作协议，扩大LDPE、EVA等产品合作规模并开拓海外市场。

财务预测

• 收入预测：2024-2026年营收预计2405%/2239%/845%增长，复合增长率达3048%。
• 利润预测：归母净利润年复合增速约2007%，目标价12元（对应PE15倍），维持“买入”评级。

风险提示

产能落地、市场需求放缓、行业竞争加剧等。