原油期货月报：延长减产+中东局势VS疫情+库存，年底油价预期震荡偏强-20201129-格林大华期货-21页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2020年11月原油市场的走势及影响因素，主要围绕欧佩克+减产政策、中东局势、疫情发展、库存变化以及金融市场风险等方面展开。报告指出，11月国际油价整体呈现明显反弹，预计年底油价将震荡偏强，但涨幅可能弱于11月。

主要观点

1. 市场回顾

• 11月原油价格整体反弹，上海原油反弹29.73%，布伦特原油反弹27.58%。
• 月初油价因辉瑞疫苗有效性高及美国大选初选结果而大跌，随后反弹。
• 11月23日，油价因欧佩克+减产延长预期、沙特炼厂遇袭及需求复苏预期而加速反弹。

2. 市场逻辑

• 欧佩克+减产政策：欧佩克+减产770万桶/日计划至12月底到期，预计减产规模将延长至明年一季度末。
• 中东局势：中东局势升温对油价形成支撑。
• 疫情发展：全球新增确诊病例创新高，部分地区出现二次疫情，但辉瑞等疫苗有效性超过90%，对市场情绪有所改善。
• 需求端：欧美炼厂开工率反弹但仍处于低位，短期需求不强。
• 库存变化：
  • 美国原油和石油产品库存环比下降0.15%，但仍处于历史高位。
  • 库欣地区库存下降明显。
  • 汽油库存略有上升，航空煤油及取暖油库存较低。
• 国内情况：
  • 中国原油进口持续高位回落，但11月初已下发明年进口配额，年底部分企业再次启动采购。
  • 国内地炼厂开工率仍处于高位，成品油需求稳步回升。
• 运费与成本：原油运费自6月恢复至正常水平，下半年整体较低；油轮船价指数从4月高位回落。

3. 操作建议

• 建议采取波段操作策略，逢大跌做多。

关键信息

• 研究员信息：王凯，联系方式：010-56711770，邮箱：wangkai010@Foxmail.com，从业资格：F3020226，投资咨询：Z0013404。
• 独立性声明：作者保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。
• 风险提示：
  • 欧佩克+政策变化
  • 疫情新动态
  • 地缘政治风险
  • 金融市场风险

目录结构

1. Part 1 复盘回顾
   • 市场回顾
2. Part 2 市场逻辑
   • 原油现货价格反弹
   • 美国钻井数量缓慢反弹
   • 欧佩克+产量变化
   • 疫情发展与需求
   • 美国库存变化
   • 国内原油进口与库存
   • 地炼厂开工率与成品油需求
   • 运费与成本变化
   • 近月贴水修复
   • 国际油价历史走势
3. Part 3 风险提示
   • 风险提示
4. 免责声明：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或最新性，不构成投资建议，投资风险自担。

图表与数据

• 包含多张图表，反映油价走势、钻井数量、产量变化、库存情况、运费指数等。
• 数据涵盖全球及美国的疫情情况、原油库存、炼厂开工率、进口量等关键指标。

总结

本报告对2020年11月原油市场进行了全面复盘，分析了多空因素对油价的影响，并给出了相应的操作建议和风险提示。整体来看，市场在多重因素支撑下呈现反弹趋势，但年底油价预计仍将震荡偏强，投资者需关注政策变化、疫情动态及地缘政治风险。