20180807-广发证券-证券业7月经营数据月报点评_交投数据回暖_已披露月报的21家上市券商净利润环比增长33.5__8页_1mb

证券Ⅱ行业总结

核心内容

2018年7月，已披露经营数据的21家上市券商整体表现回暖，扣非母公司净利润环比增长33.5%，累计同比下滑14.9%；营业收入环比增长25.8%，累计同比下滑6.6%。这表明尽管行业整体仍面临一定压力，但部分券商的业绩出现显著回升。

主要观点

1. 月度业绩回暖原因

• 交投数据回暖是主要驱动因素，市场交易活跃度提升带动券商收入增长。
• 沪深300指数上涨0.2%，创业板指上涨-2.8%，中证全债指数上涨1.2%，均好于6月表现。
• 股权融资规模环比增长122.9%，尽管扣除农行定增后有所下滑，但整体仍显示出市场融资需求的回暖。

2. 单月净利润表现

• 净利润排名前四的券商为：中信证券（7.9亿）、海通证券（5.6亿）、招商证券（5.1亿）、华泰证券（4.8亿）。
• 环比变动方面，招商证券增长最为显著（405.0%），海通证券增长43.6%，中信证券微降0.9%，华泰证券增长17.4%。
• 累计同比方面，中信证券增长17.5%，其余多数券商出现下滑，其中海通证券、华泰证券、申万宏源等跌幅较大。

3. 行业分化明显

• 行业整体呈现分化趋势，头部券商表现优于行业平均水平，而部分中小券商净利润环比大幅下降。
• 例如，长江系、国金、兴业系、方正系等券商净利润环比下降幅度较大，显示行业竞争加剧。

关键信息

1. 数据来源

• 数据来源于Wind及广发证券发展研究中心。
• 未包括广发证券、国泰君安等部分券商。

2. 投资建议

• 短期建议：龙头券商盈利具有韧性，金融机构资产端压力缓和，有利于板块估值修复。
• 中长期建议：关注养老目标基金获批带来的长线增量资金，以及头部券商在机构客户和衍生品业务上的先发优势。腾讯入股中金、阿里入股华泰等事件也显示头部券商在行业复苏中将更具竞争力。

3. 风险提示

• 监管环境持续收紧。
• 金融去杠杆力度加大，可能导致市场流动性趋紧。
• 成交金额进一步下滑的风险。
• 股票质押资产质量低于预期，可能影响券商的财务状况。

行业评级说明

龙头券商推荐

• 华泰证券
• 中金公司
• 中信证券

附：研究团队信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 鲍淼：南开大学硕士，4年证券行业经验，2018年加入广发证券。
• 商田：安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 文京雄：英国阿伯丁大学金融投资管理硕士，武汉大学双学士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 陈卉、陈韵杨：研究助理，分别毕业于英国布里斯托大学和香港中文大学。

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