20180906-广发证券-证券业8月经营数据月报点评_已披露月报的25家上市券商净利润环比下滑66.6_归于股指_交易量大幅回落影响_8页_1mb

证券Ⅱ行业总结

核心内容

2018年8月，已披露经营数据的25家上市券商整体表现下滑，其中扣非母公司净利润环比下降66.6%，累计同比下降22.6%。营业收入环比下降51.7%，累计同比下降12.3%。业绩下滑主要由权益市场调整和成交金额回落所致。

主要观点

• 业绩表现：8月券商整体业绩下滑，但龙头券商盈利具有韧性，资产减值计提充分，估值处于历史低位。
• 市场环境：各业务线均出现收缩，交投数据回调明显，反映市场活跃度下降。
• 投资建议：短期来看，金融机构资产端压力缓和，有助于板块估值修复；中长期来看，养老目标基金获批带来长线增量资金，行业分化加剧，龙头券商在机构客户和衍生品业务方面具备先发优势，腾讯入股中金、阿里入股华泰等事件也凸显头部券商的发展潜力。建议关注头部券商如华泰证券、中金公司、中信证券等。

关键信息

一、业绩数据

• 母公司净利润：25家券商合计18.6亿元，环比下降66.6%，累计同比下降22.6%。
• 营业收入：合计79.8亿元，环比下降51.7%，累计同比下降12.3%。
• 单月净利润排名：
  • 中信证券：2.9亿（环比-62.8%，累计同比+8.3%）
  • 华泰证券：2.2亿（环比-53.4%，累计同比-24.4%）
  • 招商证券：2.9亿（环比-43.0%，累计同比-20.5%）
  • 海通证券：1.5亿（环比-73.7%，累计同比-17.7%）

二、市场环境分析

• 经纪业务：

  • 8月两市成交金额合计6.6万亿元，环比下降15.4%。
  • 日均股基交易额2849.4亿元，环比下降19.1%。
  • 1-8月累计日均股基交易额4056.8亿元，同比下降9.9%。

• 自营业务：

  • 沪深300指数8月下跌5.2%，全年累计收益率-17.3%。
  • 创业板指8月下跌8.1%，跌幅扩大，全年累计收益率-18.1%。
  • 中证全债指数8月下跌0.1%，结束此前连续8个月上涨，全年累计收益率5.5%。

• 投行业务：

  • 8月股权融资规模1071.2亿元，环比下降39.3%，主要受上月农行大额定增高基数影响，累计同比下降7.1%。

• 资本中介业务：

  • 8月末融资融券余额8615.3亿元，环比下降3.4%，同比下降9.0%。

三、行业趋势与投资建议

• 短期：龙头券商盈利能力强，估值处于低位，金融机构资产端压力缓和，有望推动板块估值修复。
• 中长期：
  1. 首批养老目标基金获批，长线增量资金可期。
  2. 行业加速分化，龙头券商在机构客户和衍生品业务中占据优势。
  3. 腾讯入股中金、阿里入股华泰，头部券商通过战略合作增强竞争力。

四、风险提示

• 监管环境持续收紧。
• 金融去杠杆力度加大，市场流动性趋紧。
• 成交金额进一步下滑。
• 股票质押资产质量低于预期。

行业评级说明

研究团队

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 鲍淼：南开大学硕士，4年证券行业经验，曾任职中银国际证券。
• 商田：安徽财经大学金融学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心。
• 文京雄：英国阿伯丁大学金融投资管理硕士，武汉大学双学士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 陈卉：英国布里斯托大学金融投资硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。
• 陈韵杨：香港中文大学经济学硕士，中山大学学士，2017年加入广发证券发展研究中心。

联系方式

免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 报告所载资料来源及观点可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不另行通知。