传媒行业大国崛起专题之传媒篇：体育崛起，游戏出海，影视绽放-20171113-西南证券-45页-4mb

报告摘要

传媒行业专题报告：体育、游戏与影视的崛起之路

核心内容概述

本报告围绕“大国崛起”主题，聚焦传媒行业的三大细分领域：体育、游戏与影视，分析其在国内的发展历程、产业竞争态势及未来趋势。报告指出，随着政策支持、市场拓展和消费升级，中国在这些领域已取得显著进展，并具有巨大的发展潜力。

主要观点与关键信息

体育板块

行业现状：中国竞技体育在国际赛事中表现突出，体育人口比例逐年上升，全民健身意识逐渐增强。体育产业从单一追求金牌转向享受体育精神，体育消费和体育服务业成为发展重点。
发展历程：自1978年起，体育产业经历了萌芽、探索、成型，2008年北京奥运会后进入黄金发展期，现处于“互联网+体育”时代。
国内企业布局：国内企业已深入体育产业链上游，包括赛事版权、赛事运营、俱乐部运营等，部分领域已具备国际影响力。
体育人口与消费：中国体育人口基数庞大，消费持续升级，政策推动下体育产业将有望实现快速发展。
政策支持：2016年“健康中国2030”规划纲要发布，体育产业被定位为推动经济转型的重要力量，2025年全国体育产业规模目标合计7万亿元。

游戏板块

行业现状：中国游戏市场持续增长，增速远超全球。2017年上半年，游戏市场收入达997.8亿元，同比增长26.7%。
发展历程：中国游戏市场经历了从街机、端游、页游到手游的演变，其中手游成为行业支柱，电竞市场增长迅猛。
产业链与竞争格局：国内游戏产业链日趋完善，形成以IP方、研发商、发行商、渠道商为核心的体系。头部游戏厂商（如腾讯、网易）占据市场主导地位，移动游戏市场集中度持续上升。
市场趋势：移动游戏市场占比扩大，电竞游戏发展迅速，页游市场逐步衰退，进入寡头垄断阶段。

影视板块

行业现状：中国影视产业规模和潜力全球领先，2016年总票房、银幕数和观影人次均居全球首位。视频付费用户增速居全球之首，成为全球第三大付费市场。
发展历程：影视产业从探索到繁荣，内容始终为王，电影和电视剧的制作水平不断提升，国际合作加深，行业逐步回归健康轨道。
市场趋势：国产电影和电视剧有望打开海外市场，通过文化输出提升国家软实力。影视强国建设前景广阔。

重点公司盈利预测与评级

代码	名称	当前价格	投资评级	2016A EPS（元）	2017E EPS（元）	2018E EPS（元）	2016A PE	2017E PE	2018E PE
600136	当代明诚	15.57	——	0.25	0.38	0.48	67	44	35
300043	星辉娱乐	7.20	买入	0.37	0.42	0.47	24	21	19
002555	三七互娱	23.84	买入	0.50	0.78	1.03	45	29	22
002624	完美世界	32.80	买入	0.89	1.15	1.41	37	29	23
300133	华策影视	10.98	买入	0.27	0.37	0.40	42	31	29
300251	光线传媒	10.70	买入	0.25	0.31	0.37	39	32	27

风险提示

传媒相关政策收紧
影视作品适销性风险
体育行业发展速度和政策执行力度低于预期

行业数据与趋势

体育产业：2016年中国体育服务业占比20.8%，远低于美国。预计到2020年体育服务占比将达30%以上。
游戏市场：2017年上半年，中国游戏市场收入达997.8亿元，同比增长26.7%。手游占比达56.3%，成为行业支柱。
影视市场：2016年中国内地总票房、银幕数、总观影人次全球领先。视频付费用户增速居全球之首，成为全球第三大付费市场。

图表与数据目录

图1：1978年以来，中国体育冠军人数逐年增长
图2：1984年以来历届奥运会中国金牌/奖牌及排名情况
图3：2007和2014年中国经常参加锻炼的人口比例
图4：中国与欧盟体育人口占比情况
图5：2017年中国体育人口规模、构成及消费现状
图6：2017年中国体育行业部分典型巨头企业的全产业链布局
图7：中国体育发展历程
图8：体育产业以体育服务业为核心，体育服务业又以竞技体育和大众体育为核心
图9：2017年中国体育服务业产业链（竞技体育&大众体育）
图10：2015年中国体育产业结构、目标及与美国对比
图11：体育产业的总值及占GDP的比例
图12：截止2016Q3，A股上市公司里共65家体育相关公司
图13：截止2016Q3，新三板挂牌公司里共25家体育相关公司
图14：2017中国体育服务业产业图谱
图15：头部赛事版权价格竞至高位
图16：苏宁与当代明诚联手开发赛事版权
图17：职业搏击赛事昆仑决常驻江苏卫视，赛事国际化
图18：中国体育赛事发展空间巨大
图19：2017中国体育服务业产业图谱
图20：马拉松赛事数目势如破竹
图21：中美马拉松盈利模式对比，中国盈利模式仍单一
图22：国家大力支持场馆、培训、旅游等方向，鼓励PPP模式及互联网+新业态
图23：中国运动健身产业发展路径图
图24：1978-2016城镇居民家庭人均可支配收入和恩格尔系数
图25：2010-2015年中国大众富裕阶层人数
图26：各省市承接政策出台，足球改革渐落地
图27：2025年全国31省市体育产业规模目标合计7万亿，远超国家5万亿目标
图28：国内游戏市场规模与全球游戏市场规模对比
图29：中国游戏市场用户规模图
图30：国内外游戏市场同比增速对比
图31：中国游戏市场规模占全球游戏市场规模的比例变化
图32：中国移动游戏市场规模及增速
图33：中国移动游戏用户规模及增速
图34：中国电竞市场规模及增速
图35：中国客户端游戏市场规模及增速
图36：中国客户端游戏用户规模及增速
图37：中国页游市场规模及增速
图38：中国页游用户规模及增速
图39：客户端游戏发展历程
图40：网页游戏发展历程
图41：手游发展历程
图42：游戏市场产业链结构
图43：游戏畅销榜CR10游戏市场规模集中度对比
图44：游戏畅销榜CR10游戏集中度对比
图45：游戏厂商收入CR2集中度对比
图46：一线游戏厂商市值对比（亿美元，截止2017.11.1）
图47：二线游戏厂商市值对比（亿美元，截止2017.11.1）
图48：2015年1月全球游戏公司收入排名
图49：2017年9月全球游戏公司收入排名
图50：2015年1月移动游戏收入排名
图51：2017年9月移动游戏收入排名
图52：中国DOTA2夺得世界冠军
图53：主播个人淘宝店和在线直播
图54：自研网游海外市场实际销售收入
图55：易幻网络海外营收情况及增速
图56：三七互娱海外营收情况及增速
图57：游族网络海外营收情况及增速
图58：IGG海外营收情况及增速
图59：狂暴之翼美国地区的畅销排名变化
图60：列王的纷争美国地区的畅销排名变化
图61：各省市承接政策出台，足球改革渐落地
图62：2006-2015年中国及北美地区观影人次走势图
图63：2016年全球不同国家/地区视频付费用户规模及主要视频平台分布
图64：国内火爆的宫廷剧日语版海报
图65：《媳妇的美好时代》非洲版海报
图66：中国电影制发市场目前处于高速发展阶段
图67：2016中国电影制发市场实力矩阵
图68：出海电视剧题材由单一走向多元
图69：出海电视剧的播放渠道扩张到世界各地
图70：A股电视剧公司TOP5榜单（2017前三季度）
图71：《战狼2》的成功离不开与好莱坞的深度合作
图72：2011年以来历年票房最高国产片（截止2017/11/3）
图73：精品大剧的制作费用情况
图74：海外市场/受众是电视剧行业产业链中重要的一环

表格与数据

表1：2000年以来体育政策持续加码，风向由举国体制转向全民体育
表2：各企业布局体育赛事情况
表3：中资投资海外俱乐部情况（橙色部分为A股上市公司）
表4：2017上半年各类游戏APP MAU变化
表5：2017年第三季度页游开服前十排行
表6：2017年第三季度运营平台流水前十排名
表7：2017年第三季度研发公司收入前十排名
表8：2017上半年影视公司作品表现（2017一季报后）
表9：当代明诚盈利预测
表10：星辉娱乐盈利预测
表11：三七互娱盈利预测
表12：完美世界盈利预测
表13：华策影视盈利预测
表14：光线传媒盈利预测

总结

中国传媒行业的体育、游戏与影视三大细分板块正迎来快速发展期。体育产业在政策支持和消费升级的推动下，逐渐从竞技体育转向全民体育，体育服务业成为核心增长点；游戏产业依托移动互联网和电竞市场的崛起，实现高速扩张，形成头部厂商主导的格局；影视产业在内容创新和国际合作的推动下，成为全球领先的市场。未来，这些产业有望进一步拓展海外市场，提升国家文化软实力。

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